文 | 华商韬略 吴苏

　　中国“镍王”青山控股遭外资逼空，浮亏80亿美元，不料青山宣布调集到充足现货，以至于有“反杀”外资的可能，但是请注意，这不是终局！

　　3月13日，据中国证券报报道，青山某高管告诉记者，目前并没有听说调集到充足现货进行交割这种情况，与此同时，包括金融机构、伦敦金属交易所、多空双方在内，相关利益方之间的沟通和博弈仍然在继续。

　　知情人更是透露，青山管理层计划奔赴北京，与相关方面沟通协调，以期尽快拿出“解决方案”。

　　青山被外资逼空，尽管业内普遍认为，青山抛出20万吨镍空单数量过于庞大，但与此相关的套期保值，只是期货市场常见的操作，比如今年刚3个月，就有74家上市公司发布参与期货套期保值的公告，全年拟参与交易资金合计近540亿元。

　　即便如此，在资本市场，投资者对套期保值仍然存在不少担忧。其中，较突出的案例是位于云南“锡都”个旧的“锡王”锡业股份，从3月9日传出青山遭外资逼空开始，到3月14日，其股价跌跌不休，按盘中最高价计算，总市值已经跌去近40亿。

　　遭到投资者远离，但在公告中，锡业股份并没有打算放弃套期保值，而是强调要进行风险控制。

　　媒体称，锡业股份在公告中阐释了公司开展套期保值业务的必要性：“公司主要从事锡、铜、锌等有色金属的采选、冶炼、加工、销售，需要原料主要为锡精矿、铜精矿及锌精矿等。相关金属价格大幅波动，将对公司盈利能力带来较大影响。同时，公司还从事相关产品的供应链业务，购销时间差将产生价差风险，需通过套期保值进行风险控制。”

　　事实上，在套期保值方面，业内人士透露，青山曾从这次逼空的外资对手嘉能可手上赚过不少钱，而锡业股份也多次有亮眼“战绩”。

　　《中国企业报》早前报道过，2013年，白银价格两次大跌，锡业股份没有做套期保值，相关负责人李先生直呼：“让我们亏损了十几个亿！”

　　但是，第二年，锡业股份做好套期保值工作，第一季度就实现盈利1亿元。正如有色金属同行所言，开展期货套期保值交易，将风险控制在适度范围内，能帮助公司稳定乃至提升经营业绩。

　　除了套期保值的风险控制，锡业股份在资源卡位上也和“镍王”青山控股高度相似，容不得更多折腾。

　　简单来说，锡作为焊料、锡合金材料、锡化工品等广泛应用于光伏、半导体、汽车电子、智能手机、计算机等领域，且几无替代产品，但按目前每年30万吨的开采量，全球已探明的锡资源还有不到17年的开采期，中国锡储采比更是只有13年。

　　相比之下，中国稀土储量多达4400万吨，以去年16.8万吨的开采指标计算，能够采上几百年。换句话说，锡比稀土还珍贵。

　　锡资源如此关键，在大宗商品普涨的情况下，锡价也节节攀升。

　　数据显示，从2020年3月疫情后的价格低点以来，伦敦金属交易所现货结算价已经从1.4万美元/吨涨到5万美元/吨，期间涨幅超250%，如果不算嘉能可逼空青山时在镍价方面的狂拉，锡是所有基本金属中涨势最凶猛的品种。

　　价格飙涨，最有利的当属锡业股份。

　　这是因为，锡业股份拥有全球最长、最完整的锡产业链，控制着锡金属国内近半、全球超20%的市场份额，从2005年起便稳坐锡业产销世界第一的“宝座”。

　　从锡业股份的业绩预告也可以窥见中国“锡王”的实力。业绩预告显示，锡业股份预计2021年归属净利润为27亿元至29亿元，同比增长291.08至320.05%。

　　一边是期货市场套期保值的风险控制，一边是锡资源对光伏、半导体、汽车电子、智能手机等诸多领域的不可或缺，毫无疑问，锡业股份需要行稳致远。

　　毕竟，只有极其谨慎地控制风险，才能守住自己在关键资源领域的核心竞争力，这不仅事关企业经营，也事关国家发展。

　　这一点，正是青山“逼空大战”带给包括锡业股份在内的有色金属企业最重要的启示，不是吗？

　　参考资料：

　　1.《实探青山集团总部！公司经营一切正常，知情人士透露：主要领dao赴京协调化解逼空危机》，中国证券报

　　2.《有色行业持续亏损企业求生瞄上“套期保值”》，中国企业报

　　3.《都在盯着镍，谁注意到锡早就涨疯了？》，市值观察

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