1. 全球私募信贷资产规模在2021年突破1.2万亿美元

2. 宏观经济持续动荡背景下，优先级贷款受LP青睐

3. 新兴市场私募信贷行业潜力蓄势待发

文：海投全球丨ID：Haitou-Global

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过去10年由于利率长期走低，大量机构和个人投资者都在传统资产之外寻求回报更高的另类资产，其中最受欢迎的资产类别之一是私募信贷。金融危机爆发后，全球私募信贷资产规模快速扩大。未来，在全球经济放缓的背景下，私募信贷将持续为投资者创造稳健的收益。

全球资产规模突破1.2万亿美元

私募信贷指向私营公司提供的贷款，包括直接借贷（direct lending）、房地产贷款、特殊情况和其他专项贷款等，大多服务于销售额在一千万美元和十亿美元之间的中型企业。私募信贷基金是积极管理的资金池，主要投资于私营企业贷款，致力于帮助投资人分散风险，创造稳定的投资回报。大部分私募信贷基金只对合格投资者开放。

私募信贷在美国金融市场上存在已久，但真正开始快速发展是在2008年/09年金融危机爆发以后。一方面多德-弗兰克法案和巴塞尔协议三的出台使大多数银行将重心放在了传统业务上，收紧了对中小企业的贷款。

另一方面，中小企业在金融危机之后急需贷款和资金推动自身发展，从而导致对于私募信贷需求的大幅增加。此外，由于金融危机后美联储实施的量化宽松货币政策导致利率长期走低，大多数机构和个人投资者都希望在传统资产之外寻找回报更高的另类资产。这些因素最终导致了私募信贷市场的繁荣。

根据Bloomberg和Preqin的数据，截至2021年9月，全球私募信贷的资产规模已超过1.2万亿美元。在2010-2021的11年里，私募信贷资产规模增长了超过9000亿美元。相比之下，2000年，该资产的规模只有420亿美元，在2000-2010年10年里，增长了约2700亿美元。

尽管2022年利率水平不断攀升，但私募信贷市场的需求仍然强劲。Private Debt Investor（PDI）的数据显示，2022年1-9月，私募信贷基金的融资规模达到1742.9亿美元，与2021年同期的1816.3亿美元相比小幅下降，显著高于2020年同期的1450.5亿美元。

2022年第四季度，私募信贷市场需求将继续增加，但由于2021年第四季度私募信贷基金的融资活动异常活跃，达到918.2亿美元，使得2022全年的募资规模很难超越2021全年的2734.5亿美元。

优先级贷款受青睐

根据偿还顺序和风险大小，私募信贷可以分为优先级、夹层、次级、初级、不良贷款等多种形式。目前市场上占绝大多数的是优先级贷款，债权人在债务违约时可以优先获得赔偿。

和2021年一样，2022年优先级贷款的融资规模仍然高于其他类型的贷款，原因是投资者倾向于在经济环境不利时期寻求更加安全的资产，而次级贷款和不良贷款融资规模都与2021年持平，其他风险较高的贷款资产占比则很小。

在经济下行时期，LP们的风险偏好下降，也更倾向于将资金投资于规模更大且成熟的基金。这也是过去几年关闭的基金数量逐年下降的原因之一，2019年关闭基金数量达476只。相应地，私募信贷基金的平均规模自2019年以来逐年上升，2022年1-3季度的平均规模接近10亿美元。

新兴市场私募信贷潜力蓄势待发

按地区来看，2022年1-3季度，北美和欧洲发达市场的私募信贷基金融资规模居前，分别达到742亿美元和414亿美元，跨地区类私募信贷基金融资规模达到485亿美元。相比之下，亚太和拉美地区活跃度较低，融资规模只有95亿美元和6亿美元。

这表明，在北半球两大主要区域之外，私募信贷仍然是小众市场，特别是在拉美和亚太等地区的新兴市场。但随着新兴市场经济持续增长，数字化转型不断加速，消费需求不断上升，企业和消费者对于私募信贷的需求正在与日俱增。

数据显示，由于新兴市场存在资本的供需不匹配的结构性问题，导致新兴市场企业每年有大约7000亿至8500亿美元的资金缺口。这种供需上的结构失调和新兴市场有吸引力的风险回报比，使得越来越多的国际资本投资新兴市场私募信贷。

作为投资即服务的全球资产配置平台，海投全球自2014年在纽约成立以来一直深入研究新兴市场。2019年海投全球成立全球私募信贷基金，投资亚太、拉美、非洲和中东等新兴市场的车商库存、房屋翻修、融资租赁、供应链金融和消费信贷等贷款，致力于为投资人提供长期、稳定、分散的全球固定收益投资组合。

2021年11月，海投全球私募信贷基金被Bloomberg根据基金表现提名，获得Hedgeweek最佳新兴信贷基金奖。

参考资料

1.J.P. Morgan, Is private credit the right tool for these uncertain times?
2.Private Debt Investor, Fundraising Report Q3 2022
3.Hedge Nordic, Specialty Finance in Emerging Markets: The Goldilocks Strategy

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