文:海投全球,ID:Haitou-Global
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首图:包图网

近日,由坎普登财富(Campden Wealth)和私募市场投资公司Titanbay联合发布的《2023年超高净值私募股权投资报告》(The Ultra-High Net Worth Private Equity Investing Report 2023)显示,绝大多数超高净值投资者正在积极从事私募股权投资,背后的主要动机是该资产类别能够创造潜在的长期投资回报。

报告对全球范围内大约120个超级富豪投资者展开了调查,包括单一家族办公室、多家族办公室,以及个人投资者,其中单一家办和个人投资者的平均资产规模在7.25亿美元,多家办平均服务于22个家庭,每个家庭的平均资产规模为2.56亿美元。

“私募股权已成为家族办公室投资组合的主流资产类别”

报告显示,2012至2022年间,美国和欧洲私募股权投资领域的总资产规模增长了一倍多,分别从1万亿美元增长到2.6万亿美元,以及从3,770亿欧元增至8,740亿欧元。

而在2000至2022年间,私募股权的投资表现大幅领先标普500指数,二者每年的平均回报率分别为13.3%和7.1%。在危机时期,例如2008-2009年,私募股权的回报也更具弹性。

私募股权及公开市场指数长期回报率,数据截至2022年一季度 来源:PitchBook

与此同时,超高净值投资者对私募股权投资的兴趣在过去20年里也大幅提升。在被调查的投资者投资组合中,私募股权已成为一种主流资产类别:84%的受访者表示目前持有私募股权投资,另有10%的受访者表示对私募股权投资有兴趣。平均而言,受访者将投资组合总资产的20%投资于私募股权,公开市场股票、固收、实物资产和现金分别占26%、10%、22%和11%,私募债券、对冲基金和数字资产分别占5%、5%和1%。

从投资策略来看,受访者更倾向于寻找增长型投资机会,成长型股权投资和风险投资的比重分别达到28%和21%,杠杆收购(buyouts)和特殊情形投资策略分别占26%和11%。

调查发现,超高净值投资者投资私募股权最主要的动机是追求更高的长期投资回报,其他重要动机还包括分散投资以降低投资组合波动性,以及获得对新兴技术和行业发展的敞口。

仅在2021年,受访者的私募股权投资就取得了平均24%的内部收益率(IRR)。其中表现最好的策略为收购,IRR达到31%,成长型股权、特殊情形策略和风险资本的IRR分别为25%、25%和21%。

“私募信贷正在受到越来越多家族办公室的青睐”

在过去的10年里,私募债市场以每年平均13.5%的增速增长,到2021年底,资产规模已达到1.2万亿美元。其中直接借贷(direct lending)是最受欢迎的私募债策略,过去十年为私募债市场贡献了73%的增长,主要原因之一是监管资本的收紧促使许多银行大幅减少了对中型市场(middle market)企业的贷款。在此背景下,同样采用直接借贷策略的私募信贷基金近年来也受到越来越多投资者的青睐。

作为一家“投资即服务”的全球资产配置平台,海投全球于2019年推出了私募信贷基金,通过抵押、担保、劣后等结构化方式投资于亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场的消费信贷和车商库存等贷款,致力于为投资人提供长期、稳定和分散的全球固定收益投资组合。

报告显示,私募债的投资回报通常优于公开市场债券。截至2022年第一季度,1年期私募债的IRR达到12.9%。同时与其他私募市场策略相比,私募债也具有更低的波动性,10年期私募债的IRR达到9.1%。

疫情期间全球资本市场急剧动荡,但海投私募信贷基金仍然表现稳健,在保持较低波动性的基础上达成业绩目标,且大幅领先行业基准。2022年,该基金被BarclayHedge基于基金表现评选为年度“全球10大新兴市场对冲基金”奖。

私募信贷在超高净值投资者投资组合中的作用也日益升高。坎普登财富《2021年全球家族办公室报告》的数据显示,全球36%的受访者持有私募信贷投资,其中31%表示在过去的12个月里增加了对该资产类别的配置。而在2022年的报告中,高达92%的受访者表示希望增加或维持对私募信贷的投资。

在采访中,超高净值投资者表示,私募信贷不仅提供了一种收入来源,在当前通货膨胀的环境下,私募信贷的表现预计还将继续保持强劲。

“家族办公室对颠覆性科技的投资兴趣不断上升”

报告还显示,超高净值投资者对于颠覆性科技的投资兴趣在不断上升,最受私募股权投资欢迎的两大行业分别为信息技术和医疗保健,分别有70%和67%的受访者表示投资于这两大领域。信息技术包括软件和硬件行业,医疗保健则涵盖生物技术和制药、医疗技术、医疗保健提供商和服务等行业。

该结论也印证了坎普登财富的其它调查发现。比如《坎普登财富2023年家族办公室风险资本投资》报告显示,高达97%的家族办公室认为,人工智能和机器学习技术将颠覆生命科学领域;85%的家族办公室认为,随着5G的推出和数字化转型的加速,对区块链解决方案的需求将强劲增长。

根据DealEdge的数据,2010年至2021年,北美医疗保健和科技领域交易的IRR中位数分别为34%和27%,领先于其他行业的回报率。

2010-2021年间北美和欧洲各领域投资IRR中值 来源:DealEdge

2022年,持续的高通胀和利率的大幅上升使科技股暴跌,IPO市场骤停,私募市场交易也明显放缓。但多位受访者表示,科技股的重新定价已经消除了私募市场的部分估值泡沫,这可能会为未来投资者在更具吸引力的价格买入创造新的机会。

“未来家族办公室或将与私募股权基金直接展开角逐”

超高净值投资者进行私募股权投资的方式分为直接投资和基金投资。报告显示,84%的受访者目前通过私募股权基金或母基金持有私募股权资产,64%的受访者表示直接进行私募股权投资。
由于许多超高净值投资者的财富都是通过创办和经营企业所积累,直接投资于企业成为了一个很自然的选择。通过直接对企业进行私募股权投资,他们可以获得更多对企业的控制权,与创始人建立深度关系,以及获得更多深入的信息。

此外,调查还发现,直接投资能够产生比基金投资更高的回报率。基于受访者的数据,2021年直接投资的IRR为25%,基金投资的IRR为20%。受访者表示,随着财富转移到下一代,直接投资预计仍将是超高净值投资者的核心投资策略。

参考资料
Campden Wealth and Titanbay, The Ultra-High Net Worth Private Equity Investing Report 2023

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