深度 独立 穿透

只盼新人胜旧人

作者：石侦

编辑：夏逢

风品：彦规

来源：首财——首条财经研究院

12年一轮回，对天弘基金、郭树强又意味着什么。

7月27日晚，据基金业协会数据，天弘基金二季度非货公募月均规模达2987.32亿元，排名第17位，较一季度上升1位。

据Wind数据显示，天弘基金非货币管理规模从2018年底的359.49亿元，增长到最新的3074.16亿元，四年半时间增长了7.55倍。

个中沧海桑田，离不开掌舵人郭树强的“点石成金”。遥想2011年8月，其出任天弘基金总经理，彼时基金资产规模仅74亿元，在业内实在是名不见经传的小公司，于规模超两千亿的前东家华夏基金更是无法比拟。

当然，一骑绝尘离不开个人战力，亦有行业红利。2012年末，首只“T+0”货币基金诞生，次年6月13日余额宝出世，郭树强成为推动其落地的核心人物之一。从此在与银行活期存款肉搏中，货币基金手握了刺刀见红利器，天弘基金进入发展快车道。

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12年老将离职 四高管变更

迎接新周期新常态？

2023年7月24日，郭树强因个人原因辞任总经理。

虽然该职暂由董事长韩歆毅代任，公司亦表示，目前团队将继续稳步经营、平稳发展。可仍是一石激起千层浪，在业内引发不小震动。12年深耕，为何选择此时辞任？灵魂人物离去，对天弘意味着什么？何破成长瓶颈？后续发展又何去从？

勿怪苛问，这不是天弘基金年内首次高管变动。

2023年4月1日，四名高管变更：原督察长童建林新任风控负责人，原技术研发部技术专家刘荣逵新任首席信息官，原财务部总经理马文辉新任财务负责人，原副总经理朱海扬离任，理由也均是因个人原因。

如此频频变动，难免让外界犯些嘀咕。天弘基金怎么了？要有什么深变么？

仁者见仁，姑且留给时间作答。

实际上，2023年以来，基金业高管变更较频繁，高于2022年同期。除了天弘，贝莱德基金、新华基金、摩根基金等多家基金公司亦陆续发布了高管变动公告。

据Wind统计数据，截至2023年7月24日，公募基金高管变更达218人次，共涉及了135家基金管理人。甚至一向稳健的公募基金也变动频频，董事长变更多达47人次，占比21.56%。

行业分析师刘锐玲认为，近年来，基金行业快速发展，鉴于个别货币市场基金规模较大、投资者较多，为进一步提升管理人抗风险力，增强产品韧性，确保投资者安全性，行业监管趋严，余额宝等被纳监管范围。新周期、新常态对管理人才要求更高，加之企业战略策略、发展方向调整等，新老更替在情理中。

所言不虚。2022年1月14日，证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，明确了“单一基金满足净资产规模大于2000亿元，或投资者数量大于5000万个”。天弘余额宝货币规模超6746亿元，加之高流动资产比，自然也被纳入重要货基监管范围。

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从一哥到第五

盈利能力持续下滑

除了外部环境，审视天弘基金基本面，变动也有逻辑。

公开资料显示，郭树强1998年加入华夏基金，历任总经理助理、投资决策委员会委员、机构投资决策委员会主任、机构投资总监，拥有丰富的投资交易经验。

2011年8月，郭树强加入天弘基金，相比净资产超两千亿的华夏基金，天弘基金可谓妥妥小弟。虽然独当一面，其刚接手时外界不乏不解与微词。

2006到2012年间，天弘基金只有2007年和2009年实现了微薄盈利。如何打开盈利性，是郭树强一个灵魂考题。

2012年6月，在郭树强带领下，天弘基金推出我国首只发起式基金，2012年11月又推出首只养老基金。2013年6月，天弘基金与支付宝合作成功上线余额宝，作为我国首只互联网基金，其一炮走红，每万份收益最高曾超1.7元，颇受理财小白青睐。天弘基金也由此从一家小型基金公司跃升至行业头部。

2013年末，天弘基金净资产总额直接翻了近20倍，从2012年末的99.5亿元增长到1943.6亿元，距离华夏基金一步之遥。

2014年一季度，总规模达到5537亿元，一跃成为公募行业一哥。2017年底，总资产净值增至1.79万亿元，成为国内首家规模超万亿的公募基金公司。2018年一季度末达到1.99万亿元，刷新了全球规模最大的货币基金纪录，一时风光无二。

然一览众山小的同时，亦有高处不胜寒。2万亿光环下种种暗流涌动，最终让天弘基金走向下坡路。

2017年末，基金业协会发布了“取消对货币基金规模评价和基金管理人货币基金资产的规模披露”决定，对“重仓”货基的天弘基金而言意味着一场大变革。想要继续保持行业地位，唯有大力发展非货业务。

进入2018年，资管新规、理财新规落地，银行业迎来春天，纷纷成立理财子公司。支付宝也顺应大势在二季度开开放余额宝平台，接入其他基金公司，天弘基金平台垄断优势逐渐丧失。

随着权益类基金高速发展，公募基金市场迅速从2018年底的13万亿元涨至2023年6月底的27.61万亿元。而在上述因素影响下，加上余额宝收益率下滑，天弘基金规模却出现了“缩水”。

是否成也支付宝，败也支付宝呢？

能够确定的是，当货币基金优势逐渐退却，天弘基金的盈利能力下滑明显。

2019年，天弘基金营收72.4亿元、净利22.14亿元，虽再度领跑全行业，可相比2018年的营收101.25亿元,、净利30.69亿元，缩水颓势已肉眼可见。

好在2020年，营利可喜双增，净利突破26亿元，值得肯定。无奈“后浪”易方达增势更猛：以营收92.05亿元，净利27.05亿成绩反超，跻身“最赚钱公募”。

之后，天弘基金下滑颓态加重。2020年至2022年营收83.77亿元、67.11亿元和54.24亿元，净利26.44亿元、18.17亿元和15.48亿元。

2022年，天弘余额宝合计盈利124.37亿元，同比减少31.3%，期末规模6893亿元。

截至2023年6月底，天弘基金的基金资产净值降至1.07万亿元，较之2017年高点已去四成。同时丢失王冠，易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金等陆续反超，排名滑落至第5。

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余额宝业务收益率“掉队”

警惕品控漏洞

现象级难复制、错失了什么？

深入业务来看，营收仍较依赖货币基金。

据东方财富网Choice数据，截至2023上半年，其货币市场基金的资产净值为7627.62亿元，占总规模71%；混合型基金及股票型基金合计1024亿元，占比不足10%。

深入产品，亦有反思处。

如2020年，出现FOF产品刚成立满月、基金经理就离职事件。随着戴险峰离职，刚募集成立才满月的天弘永裕稳健养老一年（FOF)被迫更换基金经理，让不少投资者大为受伤。

再如基金收益回撤。天弘恒生科技指数（QDII)A回撤较大，近6个月收益率为-25.05%。

据天天基金网显示，该基金成立于2021年7月6日，最新规模45.99亿元，累计单位净值0.6160元，运作方式为开放式，类型为QDII。

据东方财富网，截至2023年8月8日，天弘恒生科技指数（QDII)A成立以来收益-36.05%，近六个月收益率为2.76%，年化收益-19.23%。

余额宝业务收益率也不讨喜。截至2023年8月8日，余额宝7日年化收益率1.6240%，而同行基金公司长盛添利宝货币为2.0280%，长信利息收益货币A为1.9560%，农银日日鑫货币A为2.3200%。

除了收益率掉队，一些用户投诉声也拷问品控风控力。

浏览黑猫投诉平台，截至2023年8月8日18时，天弘基金相关投诉累计1034条，涉及未经同意自动扣费、虚假宣传、欺诈消费者等质疑。

（上述投诉均已经过平台审核）

客观而言，用户千人千面，人人满意并不现实，上述投诉或也有偏颇片面处。然身处竞争激烈的基金业，强专业强口碑，市场从不缺选择替代者，及时查漏补缺、保持精进敬畏总没有错。

上升到行业视角，公司战略前瞻性、卡位力也值审视。2019年和2020年，公募权益市场凭借牛市规模飞升，头部基金依靠强大的投研平台搭建和较完善的内部治理规模大扩，部分中小基金公司则依赖明星基金经理同样分得一杯红利羹。

据经济观察报，2020年易方达和汇添富新发规模均破两千亿元，南方、广发、鹏华和华夏新基金募资规模则在千亿之上。

对比之下，天弘当年新发规模不足200亿元，是否错失了机遇？

客观而言，为破解业绩增长压力，天弘基金也进行了诸多努力。

一方面主动降低单只货币基金规模，另一面加大对非货基金的发展力度，构建多元化业务版图。

甚至早在2018年，天弘基金就开启了投研一体化改革，将所有主动投研部门的人员，按照消费、科技、医药和制造周期划分为四个小组，推行行业化研究。2019年，还试图打造国民ETF来复制余额宝神话。

只是江湖巨变，天时地利人和缺一不可，想再造现象级谈何容易。

郭树强曾坦言：做大做强天弘基金的权益类产品，一直是其非常看重的事情，近几年天弘也确实在投研力量和权益类产品方面有所发力，但在一个拥有互联网基因的基金公司里，难以插上互联网“翅膀”的权益类产品是无法和互联网时代下的“宝宝”媲美的。

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追击力强劲、新增长点抢眼

能重温王者雄风？

字斟句酌，有无奈亦有遗憾、不甘。个中的瓶颈缺憾，或也是此次辞职换帅的重要考量。

公开资料显示，天弘基金成立于2004年11月8日，是经中国证监会批准设立的全国性公募基金管理公司之一。

目前共有8家股东，其中蚂蚁科技集团持股51%，天津信托、君正集团、芜湖高新投资分别持有16.8%、15.6%、5.6%。

从产品影响力、规模等方面审视，一家小基金公司蝶变为国内首家资产超万亿的公募基金，在整个基金圈都是一个独特样本。

截至2023上半年，根据Wind数据，天弘基金最新管理规模1.07万亿元，在全市场154家公募持牌机构中排在第5。

虽王位滑落，但天弘基金也在奋起直追，非货基金业务增速强劲。

据中国证券投资基金行业协会数据，2023年一季度天弘基金位列公募基金非货月均规模榜第18位，其中，非货币理财公募基金达2854.30亿元。

而据新浪财经，截至2023年6月末，天弘基金非货规模3074.49亿元，非货基金规模保持净流入213亿元，增速位列中大型公司第四位。其中权益指数产品、固收产品增量明显。

据海通证券数据，天弘基金位列近3年固收类大型公司绝对收益排行榜第1，近5年/7年排名第2（截至2023年二季度末），牢握一线固收大厂地位。

主动权益业务方面，截至2022年底，天弘主动权益基金中，机构持有金额13.11亿元，同比增长43%；持有金额占比从10.15%增至15.61%。近两年，机构持有主动权益基金的金额增长了168%，增势颇为强悍。

进入2023年，天弘旗下多只主动权益类基金中长期业绩出彩，跻身同类基金前列。

据Wind数据，截至6月30日，全市场有123只主动权益类基金年内净值涨超20%。其中，天弘基金多只主动权益产品表现较突出，如陈国光管理的天弘互联网A凭借在TMT行业的精准布局为投资者赚取了不错回报。

众所周知，资产管理业强专业强口碑，是需要长时间沉淀和不断深耕的行业。从上述种种迹象看，被颓势困扰的天弘基金仍有王者雄风、且在痛定思痛后加速“补课”，叠加扎实基本面及市场影响力，仍有逆袭一战的可能性。

当然，无论货币基金还是权益类基金，市场竞争激烈。大浪淘沙不进则退，尽管天弘基金仍是领跑企业，占据较大市场份额，但其营利下滑、种种产品漏洞、错失行业风口、仍较依赖货币基金、产品结构待优化等经营问题仍让企业付出不小代价。

市场不等人、竞品不等人。如何走出内忧外患，打造新增长点、乃至重温王者雄风，天弘基金需要大智慧大突破、已来到深变巨变的关键节点。

都说流水不腐、户枢不蠹。单从此看，郭树强的离去或也不是一件坏事。企业起伏产业兴衰本是常态，关键在于能否审时度势、拥抱变化、精准卡位。

告别旧天弘、迎接新天弘。只盼新人胜旧人！

本文为首财原创