2023年年报披露完成,芯片产业景气如何?
2024年以来,A股的TMT板块出现较大分化,除了通信上涨之外,另外几个细分领域都大幅落后全市场,电子和计算机基本处于30个中信一级行业今年表现最差的末尾水平。
2021年下半年以来,半导体产业经历了景气和估值双杀,各类终端需求下滑,库存堆积,产业链各环节的营收和净利润均有所下滑。全球半导体20年经验显示,半导体行业超额收益和景气高度相关,国内半导体和全球有较强相似规律,因此自2021年以来,在景气下滑的背景下,半导体板块相较于全市场的超额收益持续下跌。
2024年,在经历了两年多的景气低迷之后,板块当前情况目前正在发生一些拐点性改变。
终端需求处于回暖途中
从需求占比来看,手机、计算(PC和服务器等)是芯片产业终端需求最大的两部分,汽车等需求虽然占比较低,但出现了快速增长。从芯片产业全球制造龙头的分项收入来看,2023年Q4手机、计算的收入占比均达到40%以上。
2023年全球智能手机出货量同比下降3.2%,但自下半年开始降幅逐渐收窄。国内来看,智能手机出货量也自去年四季度开始逐渐复苏,分手机机型分析发现,各类品牌旗舰产品销售较好,中低端产品销售并未明显改善。
展望未来,市场对手机市场维持2024年弱复苏趋势判断,整体增速或在低个位数附近。
PC和服务器部分,预计AI相关需求能够带来较为强劲的增量。
PC部分,全球PC出货有所回温,在2023年下半年开始恢复增长,今年一季度保持同比增长,但是环比有所下滑。2024年PC换机最大看点为AI PC驱动,但落地时点集中在下半年,预期将带动PC需求在今年也进入弱复苏状态。
服务器方面,由于海外云厂商增加资本开支加强数据中心建设,因此AI服务器需求在2023年上行明显,这部分需求在2024年的确定性依旧较高。且AI服务器的芯片价值量远高于通用服务器,尽管通用服务器需求有所下滑,服务器需求在结构上出现分化,但AI服务器依旧能对芯片需求形成支撑。
综合来看,在经历了长时间的低迷需求后,手机、PC和服务器等多项产品当前都已经处于降幅收窄、增速由负转正的过程中。近期国内已有多家芯片厂商宣布涨价,释放需求回暖信号。产业从底部逐渐复苏或将成为未来一段时间的主线。
供给过剩改善,价格逐渐平稳
从供给整体情况来看,尽管半导体销售额在2023年已经迎来了逐月改善,但在渠道去库存的背景下,全球晶圆代工厂出货量仍然较为低迷。
产能利用率方面,全球晶圆代工厂在2023年经历了持续下滑,目前整体仍在较低水平,分结构来看,其中先进制程产能利用率高于成熟制程。但随着设计库存去化、终端需求逐步回暖,今年产业整体稼动率逐步回升的可能性较大,集邦预计全球8寸、12寸产线稼动率分别于2023年四季度和2024年一季度见底,并在今年看到逐季向上。
表:全球主要晶圆厂的资本开支情况
资本开支方面,从目前多个主要晶圆厂的指引表述来看,2024年资本开支基本处于同比持平或有所下滑的态势,相对来说境外晶圆厂下滑明显、而境内晶圆厂的资本开支还略有增长;而从制程来看,包括存储厂在内的晶圆厂,扩产重心偏先进产品。
供给端当前很可能已渡过最困难的时刻,往后来看产能利用率和毛利等恢复的确定性强。
业绩及景气变动情况
截至2024年4月30日,A股市场已基本完成2023年年报及2024年一季报披露。
整体来看,2023年芯片企业净利润同比下滑38.04%,营收同比增长2.08%,已连续两年下行。
但从近两个季度数据来看,产业整体业绩情况正在逐季改善,2023年Q4整体营收和净利润分别同比增长12.9%、19.6%,2024年Q1净利润和营收同比增长分别为19.2%、11.5%。
芯片产业链各环节在近半年都出现了一定程度上的业绩回暖,其中设计、封测环节的净利润增速回暖明显。营收方面,除IDM厂的营收增速改善不明显之外,产业链各环节的营收同比增速都有了一定程度的提升和复苏。其中,设备环节在国内厂商国产化替代持续推进的背景下,近一年营收增速表现较好;此外其余板块的营收复苏也较为明显。
数据来源:Wind.图表数据覆盖芯片产业成分股.
数据来源:Wind.图表数据覆盖芯片产业成分股.
芯片板块具有一定的周期特征,根据需求、供给等多维度的数据观察,当前整体处于库存去化接近尾声、需求逐渐回暖的阶段。产业周期的复苏很大程度上能够带动资本市场交易情绪的修复,带来值得关注的投资机会。
芯片产业指数(H30007)选取芯片设计、制造、封测等全产业链环节的股票作为样本股,能够反映产业链的整体状况,芯片50ETF(交易代码:516920)跟踪芯片产业指数,且广泛纳入科创、创业股票,是有利于投资者把握芯片整体投资机会的良好投资工具。
同时,芯片50ETF(516920)的联接基金(A类:020630;C类020631)目前正在火热发行中,为大家提供了场外布局芯片板块的利器,主流线上销售平台均可认购。
科创芯片指数(000685)则聚焦在科创板上市的芯片企业,有较强的风格锐度,汇添富上证科创板芯片指数(A/C:020628/ 020629)跟踪科创芯片指数。
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证投资于本基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。
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