《电鳗财经》文 / 李瑞峰

5月6日，成都瑞迪智驱科技股份有限公司(以下简称瑞迪智驱)深交所创业板IPO公布了中签号，即将挂牌上市。

招股书显示，瑞迪智驱是一家致力于自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售的高新技术企业。该公司的产品包括精密传动件、电磁制动器和谐波减速机，广泛用于数控机床、机器人、电梯等领域。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，瑞迪智驱将用约5000万元募集资金建设研发中心，而近年来该公司的研发费用率和毛利率都落后于同行可比公司。在营业收入下降的同时，该公司的应收账款周转率低于同行，其应收账款余额和存货占其流动资产的比例约为六成左右。此外，瑞迪智驱还曾身陷股权纠纷，在IPO前夕，该公司还进行大额现金分红。

研发费用率和毛利率均低于同行

招股书显示，此次IPO，瑞迪智驱计划募集资金3.6亿元，其中3.1亿元用于电磁制动器扩能项目，5050.26万元用于瑞迪智驱研发中心建设项目。

由此可见，瑞迪智驱将用16.5%的募集资金建设研发中心项目。截至报告期期末，该公司拥有114项专利权和9项计算机软件著作权，其中发明专利27项、实用新型专利84项、境外实用新型专利1项、外观设计专利2项。

从2021年至2023年(以下简称报告期)，瑞迪智驱的研发费用分别为2147.95万元、2785.41万元和3298.11万元，同期研发费用率分别为3.79%、4.74%和5.64%。

从2019年至2022年以及2023年1-6月份，瑞迪智驱的可比公司的研发费用率均值分别为5.75%、5.44%、5.15%、5.73%和6.68%，而同期瑞迪智驱的研发费用率分别为4.22%、3.79%、3.79%、4.79%和5.1%。 由此可见，该公司的研发费用率明显落后于同行公司。

在研发费用率落后的情况下，瑞迪智驱的毛利率也落后于同行可比公司。从2019年至2022年以及2023年1-6月，该公司的综合毛利率分别为25.84%、25.07%、27.3%、28.38%和33.14%，同期可比公司的毛利率均值分别为34.04%、31.22%、31.93%、31.16%和28.37%。

由此可见，瑞迪智驱的毛利率明显落后于同行可比公司。对此，发审委在两次问询中都对该公司的毛利率提出问询。在第二轮问询中，瑞迪智驱表示，公司相比同行业可比公司平均值较低，主要原因是公司和同行业产品均为定制化产品，彼此具体的产品技术要求、应用领域、工作原理等存在较大差异。

瑞迪智驱要求发行人客观分析综合毛利率相比同行业可比公司平均值较低的原因及合理性，是否表明公司产品竞争力较弱、未来是否存在被淘汰或替代的风险，是否影响公司持续经营能力，补充说明相关认定依据。

营收下降 应收账款周转率低于同行

招股书显示，报告期内，瑞迪智驱实现营业收入分别为56680.54万元、58706.05万元和58518.38万元，同期实现净利润6954.2万元、8150.13万元和10085.09万元。由此可见，该公司的营业收入在2023年出现了下降。

报告期内各期末，瑞迪智驱的货币资金占比分别为14.37%、18.28%和20.21%;同期应收账款余额占比分别为27.74%、26.11%和29.77%;同期存货占比分别为39.88%、34.5%和28.67%。由此可见，该公司的流动资产中，占比最高的是存货和应收账款余额，二者合计60%左右。

报告期内，瑞迪智驱的应收账款周转率分别为5.12次、4.96次和4.33次。2021年和2022年，瑞迪智驱的可比公司的应收账款周转率均值分别为7.02次和6.12次。

报告期各期末，瑞迪智驱的存货净额占流动资产的比例接近40%。报告期内各期，该公司的跌价准备金额分别为682.52万元、629.46万元和429.35万元，同期公司存货跌价准备计提比例分别为4.20%、4.02%和3.08%。

瑞迪智驱在招股书中披露，2021年和2022年，同行可比公司的存货跌价准备计提比例分别为3.74%和5.08%，高于该公司的计提比例。

曾身陷股权纠纷 IPO前夕大额现金分红

招股书披露的信息显示，瑞迪有限前身瑞迪阿派克斯由瑞迪实业和冯川涛2009年2月6日共同出资设立，设立时注册资本为100万元。2015年12月，瑞迪阿派克斯更名为瑞迪有限。2021年2月10日，瑞迪有限整体变更为股份有限公司。

截至最新招股说明书签署日，卢晓蓉直接持有公司21.99%的股权，王晓直接持有公司8.30%的股权，卢晓蓉和王晓通过其合计持股73%的瑞迪实业间接控制公司43.18%的股权，卢晓蓉与王晓为夫妻关系，卢晓蓉与王晓实际可支配发行人股份占发行人总股本的73.47%。

在首轮问询回复披露的信息显示，2009年2月，瑞迪智驱成立，当时的股东为瑞迪实业和冯川涛，持股比例分别为85%和15%，冯川涛为瑞迪智驱总经理管理国际营销团队，并聘任其担任总经理。

此后，冯川涛因个人家庭原因从瑞迪有限离职，要求退出持股。2015年12月，其与瑞迪智驱实控人卢晓蓉签订《股权转让协议》，将瑞迪智驱15%的股权以22.5万元的价格转让给卢晓蓉。

2016年1月26日，瑞迪实业与冯川涛签订《赠与协议》，该协议约定由瑞迪实业向冯川涛赠与人民币300万元，并分期支付。2016年1月28日，瑞迪实业向冯川涛支付人民币100万元。

由于冯川涛任职期间开发的客户在其离职后未能延续合作且形成一定的坏账，加之双方对于其离职后是否违背竞业禁止存在争议，2017年9月2日，瑞迪实业与冯川涛签订《赠与协议〈补充协议〉》，约定原赠与金额300万元调整为100万元，扣除2016年瑞迪实业已支付的100万元，因此瑞迪实业不再向冯川涛支付任何款项。

2022年6月30日，瑞迪智驱收到成都市双流区人民法院传票，原告冯川涛以瑞迪阿派克斯股权转让纠纷为由，将卢晓蓉、瑞迪实业、瑞迪智驱列为被告向法院提起民事诉讼。

2022 年 8 月 4 日，成都市双流区人民法院出具(2022)川 0116 民初 5849号民事调解书，瑞迪实业向冯川涛支付款项100万元。

招股书显示，在2021年和2022年，瑞迪智驱分别现金分红496.06万元和3100.39万元，二者合计3596.45万元。

报告期内，瑞迪智驱的董事、高管们的薪酬总额分别为418.73万元、471.21万元和476.15万元，占该公司利润总额比例分别为5.27%、5.25%和4.19%。

2023年，瑞迪智驱董事长、总经理卢晓蓉的薪酬为90.28万元，其董事、副总经理王晓的薪酬为78.16万元。

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