伊利股份2023年年报分析:或进入低速增长借款增速过快
财报分析,周二见!
今日分析对象是伊利股份(600887)。公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售。产品分为三大业务板块:液体乳业务、奶粉及奶制品业务、冷饮业务。
2023年,伊利股份实现营业总收入1261.79亿元,较上年增长2.44%,净利润102.84亿元,较上年增长10.37%。
纵观伊利股份去年年报,该公司有两大现象值得注意:一是三大主业增速下滑,或进入低速增长期;二是公司借款增速过快。
或进入低速增长期
从行业地位看,伊利股份仍然是国内乳业的“扛把子”,连续29年稳居全国冷饮行业龙头地位。伊利在年报中称,公司整体业绩稳居行业领导地位,位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。品牌方面,2023年伊利品牌再度蝉联凯度BrandZ最具价值全球品牌榜全球乳业榜首。
具体到各大产品线,伊利股份引用第三方数据称,液态类乳品、成人奶粉分别以31.6%、23.3%稳居国内细分市场第一,冷饮业务市场份额保持市场第一。
不过,从近年来年报看,伊利股份或许会进入低速增长期。之所以得出这个结论,是该公司去年三大业务板块增速均呈现下滑趋势。
首先,伊利股份液体乳业务去年收入占总营收的比例约为68%,增速仅为0.72%,且连续两年增速低于1%,上年仅为0.2%。再放长远一点看,过去4年,只有2021年液体乳业务收入增速超过10%,2020年增速只有3.2%。
其次,近年来伊利大力发展婴幼儿配方奶粉业务和冷饮业务增速也在放缓。去年收入增速分别为5.09%和11.72%。2020至2022年,婴幼儿配方奶粉业务复合增速达到42%。同期,冷饮业务复合增速为20%左右。
目前来看,液体乳业务低速增长态势比较难改变,伊利要想恢复两位数以上的增长,就要依靠配方奶粉业务,毕竟这块业务收入占总营收的比例达到22%。冷饮业务由于规模在公司总业务中规模偏小,即使实现高速增长,也很难带动公司实现快速增长。
借款增速过快
伊利股份另一个必须要面对的困境是借款额增速过快。
年报显示,截止到2023年12月31日,伊利股份短期借款额为398亿元,上年底为268亿元,增加将近130亿元。长期借款额为117亿元,上年底为93亿元,增加24亿元。另外公司长期债券为35亿元。
数据显示,伊利股份去年年底拥有的货币资金+交易性金融资产总额约为434亿元,上年底为339亿元,增加额不到100亿元。
对照两组数据,伊利股份短期内虽然不会陷入资金困境,但资金不太充裕也是现实,这将束缚企业创新和发展。
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