中国股市:静态PE、动态PE、TTM市盈率,该用哪一种估值?
为了照顾一下新朋友,首先科普一下三种市盈率是怎么来的,市盈率=市值÷净利润,同一时间公司的市值是恒定的,所以这三种市盈率的区别,就在于后面这个净利润的统计方式不同。
静态市盈率比较简单,用的是过去一年的净利润,如在当下2020年,无论你在哪个时点,用到的市盈率都是按2019年的年利润计算出来的,昨天的静态PE和今天的不相等,因为股价波动,总市值变了,所以静态PE也会跟着变化。
动态PE,是用最新报表的净利润按季平均来预估全年的利润,具体公式为市盈率(动)=总市值/(季度累计盈利×4/季度数),举两个例子,如泰格医药最新的财务为一季报,一季度实现净利润2.55亿元,在动态市盈率下,统计的年净利润为2.55×4,四个季度,动态PE=总市值/(2.55*4)。
前两天药明康德的半年报已出,那么药明康德的动态PE就按半年报来算了,半年报是两个季度,所以预估只需乘2,就得到年净利润,动态PE=总市值/(17.17*2)。
如果某个公司的三季报出来了呢,那就算出这三个月的平均利润,再乘4得到全年利润,动态PE=总市值/(三季报净利润÷3×4)。
TTM滚动市盈率,采用的是最近四个季度的利润,如泰格医药一季报净利润已出,那么TTM市盈率统计的净利润为2019年第2、3、4季度+2020年第一季度四个季度的利润,药明康德的TTM市盈率统计的则为2019年第3、4季度+2020年半年报四个季度的利润,如果三季报已出,统计的则为2019年第4季度+2020年三季报四个季度的利润。
这三个市盈率也有相等的时候,那就是年报披露的时候,此时四个季度利润齐全,各种统计口径都是一样的,如果后面一季报出来,就又进入下一个周期。
这个市场不缺乏机会,不缺乏牛股,太多的关注外物而忽略了本身,本质上就落了下乘,我们需要的是发现牛股果断上车的眼光和经验,妖股可遇不可求,我已经从众多潜力股中,根据业绩、核心技术竞争力以及大机构评级甄选出了5只最有可能成为“妖股”的名单,但是由于机制审核的关系,此处不能分享,气死我了,大家不慌, 找到 “dwz995” 背住 “股友” 两个字 然后就好啦,大家要记住,是用聊天的软件,明白了吧! 据说聪明的朋友都能找到老丁!
关于静态市盈率、动态市盈率、TTM滚动市盈率,具体用哪一种,我认为需要灵活应用,市盈率就是估值,而估值是一种艺术,没有精确值,我们要做的,是去寻找哪一种市盈率能更为准确地估值。
首先从 市盈率=市值/净利润 这个公式来看,要想估值准确,市值不变的情况下,我们只需要找哪一种净利润更加贴近、符合现状。
如中国国旅在第一季度如何估值,今年由于疫情影响,一季度净利润亏损,市盈率为负,全年的业绩大概率也不好看,那么去年的利润更加贴近中国国旅的情况,那么用静态市盈率估值。
再来一个洋河股份,目前动态市盈率为12.75,非常低,但是一季度是白酒企业的旺季,二、三、四季度显然不能与一季度相比,所以动态市盈率就失真了,洋河一季度利润近乎零增长,所以用今年一季度利润还是用去年一季度利润来算,都是一样的,那么静态、TTM市盈率都合适,也能看到这两个市盈率相当接近。
再来一个昭衍新药,昭衍新药的三个市盈率差别就大了,动态市盈率290.62,TTM市盈率120,静态市盈率124.78,哪个估值合适?
从往年的利润来看,昭衍新药的净利润是逐季递增的,所以用一季度净利润×4来计算今年利润,会致使预估的全年利润偏低,是不合适的,排除动态市盈率。
昭衍新药一季度净利润增长59.03%,预判今年的利润比去年要增长,所以静态市盈率也不合适。TTM市盈率呢,因为一季度利润是增长的,今年二、三、四季度相对于去年来说,也会增长,所以去年二、三、四季度的利润不能代表今年的,那么TTM滚动市盈率也不合适。
那么昭衍新药如何估值呢,这里有一个看不见的市盈率,是通过自己算出来的,昭衍新药今年一季度增长59%,如果二三四季度净利润也同样增长59%,那么全年的利润就能增长59%,那么估值 市盈率=市值/去年净利润*1.59,市盈率=静态市盈率/1.59=124.78/1.59=78.47。
当然,最终市盈率为多少,需要由全年的业绩增长率决定,这个市盈率78.47,是在假设全年业绩增长59%的情况下算出,计算结果比其他较为准确。
由于昭衍新药属于临床前研究,一定程度上受益于疫情,明年这个业绩能否持续,还需再看,这是一篇很好的教学文章,一时没有理解的话可以多看几遍。
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