【关键词：公牛集团中报点评】中报，整体符合预期
1、24H1收入83.86亿元、同比增长10.5%，归母利润22.39亿元、同比增长22.9%，扣非利润19.03亿元、同比增长14.3%;24Q2收入45.83亿元、同比增长7.6%，归母利润13.09亿元、同比增长20.6%，扣非利润10.85亿元、同比增长6.4%。收入端受消费弱势影响、增速有所回落;成本端受益于原材料套保覆盖、费用控制、供应链能力提升、产品结构升级等，扣非利润增长基本匹配收入增长;因为理财产品集中到期，理财收益贡献3.2亿，归母利润表现突出。
2、板块经营来看，电连接收入38.7亿元、同比+5.2%，智能电工照明42.1亿元，同比+11.7%转换器:推出一系列Z世代转换器产品，销量相对稳定、均价稳定提升，延续个位数增长，02和O1经营趋势相似:墙开:延续份额提升，持续保持双位数左右增长，Q2相较于Q1小幅降速;Led业务:增速相较于01回落，光源增长源于中小工商业扩张，灯饰业务受地产影响增速回落、但仍高于大盘，无主灯放缓门店数量扩张、聚焦门店质量提升、仍延续快速增长;新能源业务:延续渠道高速扩张，累计开发终端网点2.2万余家，H1实现收入2.9亿元，同比增长120%;生态品类整体实现较快增长，轨道插、小电舱插座、电动工具、无叶风扇等新产品均实现突破式增长。
3、盈利能力来看，盈利能力来看，24H1毛利率42.9%、同比+2.4pct，净利率26.7%、同比+2.7pct;2402毛利率43.6%、同比+0.4pct，净利率28.6%、同比+3.1pct。毛利率提升主要系产品升级叠加供应链能力提升，原材料贡献较小，基本所有产品毛利率都呈现提升态势，费用增加主要是市场推广费用，包括渠道建设费用增加，广告费减少了一些。