作者：Perry

美国信用卡市场正处在风口浪尖上。

Bankrate（消费者金融服务公司）数据显示，有近三分之一的美国人信用卡债务将在2024年超过储蓄，而在刚过去的2023年，美国人的信用卡债务将超过1万亿美元，创下历史新高。据纽约联邦储备银行和美国人口普查局2022年数据，美国家庭平均每年欠下7951美元的信用卡债务，与此同时，信用卡拖欠率也有所增加，据LendingTree 2022 年 11 月的调研数据，全美仅有35%的持卡者会按时全额还款，近46%的持卡者需要至少1年才能还清债务。从基本面来看，美国就业市场一片“光明”，但难掩美国人的债务“阴霾”。

美国1999年-2023年信用卡债务数据，数据截至2023年第四季度。

数据来源：纽约联邦储备银行

但另一方面，美国的信用卡公司却在继续开疆拓土，通过并购扩大自己的规模，为美国人充实“弹药库”。

近日，美国第一资本金融公司（Capital One）宣布将以353亿美元的价格收购信用卡贷款机构Discover Financial Services，该笔交易目前公布的交易金额超过了今年1月新思科技公司（Synopsys）收购软件开发商Ansys，该收购金额接近340亿美元。收购的具体细节将在2024年底或2025年初最终敲定，如果该交易成功，合并后的公司将成为美国第一大信用卡机构，成为美国花旗与摩根大通未来的强劲对手。

Discover：发迹于百货公司的金融“大鳄”

Discover金融公司于1985年成立，它的前身为美国曾经的零售巨头西尔斯百货（Sears），1985年9月第一笔Discover卡交易在亚特兰大的一家西尔斯百货商场完成，随后开始快速发展，1989年Discover Network签约百万家商户。1993年西尔斯百货将子公司丁威特（Dean Witter）金融服务公司剥离，1997年摩根士丹利集团与其合并，并在2006年Discover分拆且独立上市。2008年，Discover从花旗银行手中收购了大来信用卡（Diners Club），后者在1950年发行了第一张塑料付款卡，有现代信用卡“鼻祖”之称。借这次收购，Discover在全球扩大了影响力。值得一提的是，Discover2005年与中国银联建立合作，进入中国的支付体系。发展至今，Discover已在全球200多个国家和地区拥有7000多万个网点，是全美除VISA、MC、AE以外的第四大信用卡公司，经过近40年发展，其已建立起全球支付网络。在美国，有近99%的商户接受Discover，但在国际上，Discover 的接受率比 Visa 和 Mastercard （万事达卡）低得多，因此，Capital One创始人兼首席执行官理查德·费尔班克 (Richard Fairbank) 在投资者dianhua会议上表示，在收购完成后，将通过把支付网络改为Discover体系以扩大其影响力。

Capital One：巴菲特刚注资 是中国金融科技领域“黄埔军校”

Capital One于1995年成立，早期为美国Signet银行的信用卡中心，在创立之初，信用卡行业已经是一个相对成熟的市场，Capital One的两位联合创始人Fairbank和Morris在比较了当时市面上信用卡商的利率之后认为：如果能够根据不同客户群体的特点，设计出满足客户需求的个性化产品，将有巨大的机会在这个竞争激烈的市场取胜。之后在近30年的发展中，其逐步成为全美第12大银行，并赢得了“赌神”巴菲特的青睐，2023年第一季度，巴菲特以9.54亿美元注资Capital One，同时，截至2022年，在Capital One的信用卡网络中，大约42%的用户使用的是Visa网络，58%使用Mastercard网络，市场影响力不容小觑，另外，值得一提的是，中国多家互联网金融头部公司高管或创始人来自Capital One，诸如陆金所、融360、拍拍贷、量化派等，被业界誉为“金融科技人才黄埔军校”。

从数据上来看，Capital One总资产为4714亿美元，存款为3460亿美元；Discover拥有1434亿美元的资产和1040亿美元的存款，两家并购之后，将成为全美最大的信用卡发行商，信用卡可用资金将达到2500亿美元，占据市场份额22%，同时，两家合并后，双方用户可共享对方的支付网络，对于增加银行存款及贷款账户是有益的。另外，若Capital One将支付网络中的信用卡全部替换为Discover，那Mastercard将失去其在美国信用卡交易量的四分之一，另一方面，Visa损失虽相对较小，但也将达到交易量的9%。

隐藏在该交易中的“最佳雇主”

不止这笔引起行业“剧变”的交易受人关注，隐藏在其中的一家机构也进入了大家的视线，这就是Capital One的顾问——Centerview Partners。

Centerview Partners于 2006 年7月由 Blair Effron（埃夫隆）、Robert Pruzan、Stephen Crawford （前摩根士丹利首席财务官）以及Peter Flannery、著名交易和高管薪酬律师 Adam Chinn等共同创立，总部位于纽约市。创始团队在公司成立之初将一致同意将其命名为 Centerview，用以纪念其原来总部——洛克菲勒中心。同时，团队将公司使命定为成为大型或有影响力公司首席执行官、董事等决策者的参谋。在创立 Centerview 之前，Effron曾担任瑞银集团 (UBS AG)副主席和瑞银投资银行 (UBS Investment Bank) 董事会成员，并同时担任多个金融机构或公司管理委员会的成员。

2010年，美国前财政部长罗伯特·E·鲁宾 (Robert E. Rubin)加入团队并担任顾问。2019 年，Rahm Emanuel加入Centerview Partners并设立了芝加哥办事处。2020 年，Centerview Partners实现创纪录的 13 亿美元收入，是5年前收入的两倍多，目前，Centerview Partners主营业务为提供一系列投资银行服务，包括融资、并购和重组等，截至2022年，其收入已超过15亿美元。

而Centerview Partners最受人关注的地方是其远高于华尔街平均水平的薪酬，以2022年为例，Litquidity 数据显示，其“司龄”为3年的员工，总薪酬为 80 万美元（包含奖金），相比之下，摩根士丹利的平均薪酬仅为 38.5 万美元；Centerview Partners员工前5年职业生涯的平均薪酬总计为260 万美元，相比之下，高盛为 140 万美元，摩根大通为 150 万美元。从地区来看，以英国为例，根据 Companies House 发布的数据，截至 2023 年 3 月 31 日的1年内，Centerview Partners向 53 名英国员工支付了 2190 万英镑薪水，人均支付额为 41.33万英镑，而2022年同期的约为18.5万英镑。同时，Centerview Partners在全球多笔重大交易中，担任重要角色，其中包括2023年3月瑞银收购瑞信，同年4月，欧莱雅以25.3亿美元收购轻奢护肤品牌Aesop，12月，辉瑞斥巨资430亿美元收购生物技术公司Seagen等，截至目前，Centerview Partners已为超过3万亿美元的交易提供了咨询服务，其中20%的公司为全球市值最高的50家。

合并后的全球信用卡市场何去何从？

Capital One为何会在这个时间节点与Discover合并？同时，2024年美国信用卡市场究竟怎样？也许从巴菲特2023年第一季度开始布局Capital One可以看出一些端倪。

当时，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司持股比例为3.28%，为Capital One的第七大股东，而巴菲特的得力助手查理·芒格于2023年11月去世，从时间上来看，查理·芒格在辞世前也可能参与此投资决策。同时，在“建仓”Capital One的不久前，伯克希尔·哈撒韦大幅减持纽约梅隆银行60%的股份，这是自2010年投资该银行后第一次减持。除此之外，伯克希尔·哈撒韦还减持了美国合众银行约91%股份，而这是自2006年以来的首次减持。巴菲特的减持与建仓，不能简单的用“乐观”或“悲观”来定义，因为巴菲特尤其擅长在“别人恐惧时我贪婪”，因此，巴菲特在此时建仓信用卡股票，或许是为了提振金融股信心。同时，TransUnion 的数据显示，由于信用卡拖欠率不断上升，2023 年第三季度，银行信用卡余额总额同比增长15%。与此同时，新卡开户数量在多个季度持续保持高位。其中，更多中低收入人群为补充收入，不得不通过增办信用卡，以此提高自己的信用卡余额，与之相对应的是要支付更加高昂的利率，以Capital One和Discover为代表的企业，要么提高准备金以应对高利率带来的违约率上升，要么降低利率，无论哪一点，都将为两家的利润带来压力，事实上，Capital One 2023年的净利润较2022年已下降35%，贷款损失拨备提升至104亿美元，同比增加78%，而Discover的利润同比下降33.6%，两家公司的坏账率都明显超过疫情前水平，在这种环境下，或许“抱团取暖”，是最好的应对方式，若“以美观中”，“抱团”与“精耕细作”或许对中国的信用卡市场有一定的借鉴意义。