今天继续聊特斯拉，由于特斯拉一季度销量不及市场预期，最近遭到各家外资机构下调目标价和投资评级。特斯拉股价年初以来-34%，跌超1/3，是美股科技巨头公司里面表现最差的。曾经的世界首富马斯克的身价也因此缩水到1810亿，暂时排名世界第四。

想要扭转特斯拉的弱势股价，马斯克必须给投资人和消费者搞出点新东西。

前几天新闻就报道，由于我们电动汽车竞争非常激烈，特斯拉取消低价汽车计划，改为全力发展无人驾驶出租车Robottaxi。但随后马斯克驳斥了，说没有放弃低价车，并且宣布8月8日将发布特斯拉Robotaxi。

结合新闻和马斯克的说法，我估计应该是这样的：

由于我们电动汽车市场竞争太过激烈，特斯拉这时候再推出低价车型的意义已经不大。要知道，作为汽车界的新一任“价格屠夫”比亚迪，它的毛利率已经在2023年二季度反超了特斯拉。

马斯克暂缓低价车计划，转头全力冲刺无人驾驶出租车，属于“扬长避短”，打不赢价格战也不想打，那就推进无人驾驶。但马斯克否认放弃低价车，暂缓≠放弃，低价车依然是特斯拉终极目标之一。

不做投资的朋友可能不知道，市场给特斯拉的大部分估值来自无人驾驶，而非汽车制造。

下面是几个知名汽车公司的PE估值：

特斯拉美股35倍PE

比亚迪港股17倍PE

丰田日股13.1倍PE

福特汽车美股12.1倍PE

特斯拉的高估值背后，其实是包含了对自动驾驶系统FSD未来收费的预期。特斯拉FSD自动驾驶系统一次性售价1.2万美元，如果选择月付，每月服务费199美元。

如果车企未来的主要利润来自于自动驾驶系统等销售服务收入，那它就不是悲催苦逼的制造业公司，而是一家客户每月都会贡献收入的消费品公司。

汽车本质上还是一件耐用性的大件商品，消费者更换频率不高。随着越来越多人拥有新能源车，未来销量增速就会越来越慢。这跟手机是一个道理的，现在的手机市场基本饱和都卖不动了。

一般的汽车制造公司，不到15倍PE的估值，稍强一些的也不到20倍PE估值。特斯拉要想维持住35倍PE以上的估值，2024年就必须向市场掏出一个新故事。可以是机器人，也可以是无人驾驶。否则的话，特斯拉可能就要面对盈利和估值的双杀。

不过有一点我觉得很有意思，跟大家分享一下。我觉得低价车型Model Q和无人驾驶出租车Robotaxi，可能是同一类产品，但无人驾驶出租车或许可以降维打击低价车。

消费者购买低价车，主要用途是出行代步，装门面等社交价值肯定是没有多少的，本质上是自己给自己当司机。

前段时间我在网上看到过一个段子，有人买了辆比亚迪秦作为代步工具，碰巧旁边开滴滴的也是比亚迪秦。当他停下车等老婆下班的时候，偶尔就会有人上错车

所以：

自己买低价车+自己当司机=Model Q

低价出租车+无人驾驶系统=Robotaxi

一开始，大部分人还是无法信任无人驾驶系统，觉得始终是人开的更加安全。但是随着无人驾驶技术不断进步，AI规模不断扩大，训练成本不断下降，而人力成本则不断上升，加上人天生就有惰性，很多朋友其实不喜欢开车，接受无人驾驶的会越来越多。

如果未来满大街都是Robotaxi，我们开着一辆低价车会不会显得有点怪？

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其他信息：

1、周四和周五A股放假休市，放假期间其他市场波动不大。港股4月5日提前开市，先跌后涨，恒生指数最终微跌-0.01%，恒生科技指数-0.29%。标普500指数-0.14%，纳斯达克100指数-0.28%。日经225指数-1.17%，越南VN30指数-1.29%。

2、黄金涨势仍然凶猛，周五那天继续大涨1.7%，今年以来+13%。我叠加了黄金和 X N 币价格的走势，发现两者还挺相似的。不过 X N 币的波动是黄金的好多倍，只是走势相似而已。

如果你认可 X N 币的存在，那么 X N 币和黄金相似的地方，就是不受世界央行体系控制的资产承载体，是反抗全球各国央行超发货币的主要武器。而 X N 币比黄金多一个好处，交易更加方便，毕竟黄金太重了。

这一轮黄金周期很反常识的是，美元大幅度加息，黄金居然不跌反涨。其中一个重要原因是不少国家的央行都在增加黄金储备，给黄金一个很强的买入支撑力，而其中一个重要买家就是我们央行。

3、药明康德港股周五大跌5.5%，再创新低。其他CXO公司的股价也跌幅不小，凯莱英港股-5.5%，康龙化成港股-7.5%，泰格医药港股-5.2%。传闻是除了药明康德之外，美国那边还可能会纳入更多我们的CXO公司。

如今回头看，同样是出海，医药和汽车的逻辑相差很大。由于全球尖端的创新药企业主要都在美国，给创新药公司做研发外包的CXO企业很容易就被美国大客户制 C 。但是汽车出口，特别是绕开了美国（本质是美国加征了我们25%汽车关税，我们的车卖不进去），美国想制 C 我们一时间也找不到抓手。

今晚就说这些吧。

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