早上黄金价格一度逼近新高，突然就跳水了，还带崩了资源股，今天原油股和煤炭股都跌了。我看了下，应该是市场觉得以色列和伊朗不会爆发更大规模的冲突。

去年在我们的调解下，伊朗和沙特这对千年宿敌好不容易和谈了，伊朗如今想抓紧时间发展经济。从伊朗最近的发言表态来看，只要能给国内有个交代就行了，确实是不想把事情搞大了。

之前黄金突然大涨一段，主要逻辑就是炒作S3。如果短期冲突升级的可能性降低，那么黄金也就暂时失去部分上涨动力了。

黄金本身是没有利息产生的，黄金最大的价值就是反美元体系。美元货币价值越低，黄金价值就越高。但是最近因为美国通 Z 数据超预期，美联储降息预期推迟了，美元的价值最近是有上升的，美元指数也因此逼近去年10月份的高点，按传统逻辑分析这应该是利 K 黄金的。

从美元指数和黄金的历史走势来看，大部分时间美元指数和黄金是负相关的。美元指数跌，黄金价格涨。美元指数涨，黄金价格跌。

不过有两个小补丁：

1、由于长期来看，美元数量是不断增加的（货币 L 发），所以黄金价格是不断新高的。但不是年年新高的，也可能是3-5年横盘，之后才大涨一轮。

2、由于黄金是国际避险品种，在风险事件爆发的时候，黄金价格会短期脱离美元-黄金分析框架。但是当风险事件消失，黄金则又可能回到与美元负相关的走势。

由于短期美元指数比较强势，所以我觉得短期内买黄金并不是一个特别好的时间。之前有朋友来问，我也是这么回答的。而白银不过是黄金的补涨品，类似当年白酒股涨的时候，当贵州茅台的估值也炒起来了，就会有资金买五粮液、泸州老窖、洋河甚至是什么青海青天、青青稞酒。我已经经历了三轮黄金周期，类似的故事还想骗我？都不搞点新意的

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今天跟我们持有组合内的美股基金经理做了沟通交流，干货非常多，详细版本不能对外说，我只能分享一些我认为可以说的。

1、这轮美股回调的内在逻辑与2023年8月类似，就是通 Z 数据超预期，美元降息时间推迟，导致10年美债收益率反弹冲击5%。所以接下来需要密切观察通 Z 数据和美债收益率情况，美股可能会迎来2-3个月的调整时间。

2、已经做了调仓防御，减仓了前期上涨较多的AI股，总仓位也降到了80%以下。

3、台积电下调2024年半导体行业增速，意味着科技巨头在发展AI的时候，对其他业务是有负面影响的。可能是科技巨头的资本开支是相对固定的，资金投入AI后，其他项目就要削减开支了。类似居民消费支出是有限的，买了房子，对其他消费就会削减了。（PS：这段我做了删减，并不是原话，但这样说大家更容易懂）

4、已经清仓特斯拉。特斯拉放弃做低价车转无人驾驶出租车是对的，低价车跟我们卷没前途，也无法维护特斯拉的估值。但是如果不做低价车，特斯拉的市场份额就会下降，销量目标就无法完成。那市场愿意给特斯拉的自动驾驶业务多少估值呢？另外，马斯克的精力不都在特斯拉身上。

5、在上一个时代，有苹果税。在这个时代，有英伟达税。想发展AI，先买显卡，就要给英伟达交税。所以，你要么不投AI，投AI了那英伟达就是必买品。剩下的，就是看估值和预期，买多买少，什么时候加什么时候减的问题。

6、大幅度减持了苹果但还留了一些。苹果和谷歌合作，明年看看搭载了AI的手机销量如何。

7、看好腾讯。估值便宜+业务改善+分红回购增加+AI预期。

最后我还问了她，最近很多资金配置你的基金，你拿到钱后是按照原本的持仓比例买呢，还是根据当时市场各股票的估值情况来配置？

她回答说：不会无脑按持仓比例配置。比如如果觉得当时英伟达已经明显超涨了，就先不买了，先买其他没有怎么涨的。事实上，最近这笔都是3月那个顶部进来的。我也没办法，因为大家总是看到业绩好了才会买基金，3月份的时候美股就是最吸引人的。所以我在拿到钱后，就一直慢慢买，所以仓位不用主动卖股票去降，资金进来我先不买股票，仓位也会被动下降。

我听完调研后觉得很满意，后面找机会再加仓。写完已经8点了，我晚饭还没顾得上吃呢，今晚就先说这些吧，其他问题留言区补充

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