​久期财经讯，5月6日，本网站对中资地产美元债近半个月(4月16日至4月30日)的二级市场走势进行了分析。

4月下半月，中资地产美元债二级市场止跌回升，投资级地产债整体企稳，高收益级涨跌互现。值得注意的是，近日在相关政府部门主持下，中南建设控股股东中南城建与太盟投资集团(PAG)及江苏资产探讨了针对包含其公司债务重组、以股抵债、战略投资等有关事项开展合作的可能性。目前公司共有40个项目申报融资“白名单”，其中中南君启项目已实现放款。

投资级整体企稳，高收益级涨跌互现

如下图所示，4月下旬，中资地产美元债二级市场止跌回升，投资级地产债整体企稳。

近日，保利发展因近期无境外发行债券计划，决定调整境外主体信用评级机构，将仅保留一家评级机构以反映公司信用状况。据久期财经数据显示，该公司无存续境外债，而同属保利集团的保利置业仅有一只美元债POLHON 4 11/10/25，目前估值保持稳定。此前有媒体统计，保利发展并非首个退出国际评级的房企，2022年下半年房地产市场曾经历了一波“撤销潮”，据了解，当时有包括阳光城、佳兆业、新城、融创、龙光、宝龙等在内的约70家房企向三大评级机构提出申请撤销评级。在50强房企中，三大国际机构里均只剩下个位数的房企还保持“投资级别”评级。

此外，希慎兴业HYSAN 4.1 PERP收益率涨幅超85bps，估值下行近1pt;远洋集团SINOCE 3.8 04/26/25收益率下行约140bps，估值上涨近11pt;绿城中国GRNCH 2.3 01/27/25收益率上行约60bps，估值下行近0.2pt;中国金茂CHJMAO 3.2 04/09/26收益率上涨约52bps，估值下行约0.6pt;九龙仓置业WREICL 3.5 04/26/25收益率上涨近30bps，估值下行约0.2pt。

4月下旬，高收益级及无评级地产债涨跌互现，整体呈小幅上升态势。

据媒体报道，龙湖集团发布全新资产管理品牌“逍遥洲资管”，原长租公寓航道升级更名为资产管理航道，核心资产包括智慧物业、长租公寓等，且暂未考虑出售或分拆上述核心资产，也没有出售股权计划或引入投资人的计划。其旗下LNGFOR 3.85 01/13/32、LNGFOR 3.95 09/16/29等长端票据价格涨幅均超10%，目前均价保持在45美元以上。

值得注意的是，市场上出现万科企业87亿资产转让传言，公司澄清称传言属不实消息，但在积极推进资产交易并表示未来聚焦三大主业，计划每年完成200亿元商办等大宗资产交易。目前，公司正寻求出售持有普洛斯21.4%的股权，并已经与包括广东及天津的国企等潜在买家进行接触。同时，公司与上海城市更新引导基金共同成立企业管理公司，据天眼查信息，该公司经营范围含非居住房地产租赁、企业管理、物业管理等;公司“国信证券-鹏越资产支持专项计划”项目状态更新为“通过”。受相关利好融资消息带动，其存续美元债均出现小幅回升，长端票据VNKRLE 3.5 11/12/29、VNKRLE 3.975 11/09/27价格涨幅近9%，而短端票据VNKRLE 3.15 05/12/25、VNKRLE 4.2 06/07/24涨幅约4%。

另外，路劲近日正面临债务相关问题。据媒体报道，路劲的贷款人寻求公司提前偿还9月到期的合计约3.68亿美元银团贷款，部分贷款机构期望公司使用出售高速公路资产所得资金提前偿还部分借款。另外，公司股东近期减持了本金金额900万美元的ROADKG 6.7 09/30/24及49万美元的债券。此前，招商公路子公司佳选控股收购路劲(中国)基建100%股权事项已根据买卖协议的约定成交。受系列舆情影响，其存续美元债均出现明显跌幅，其中短端票据ROADKG 6.7 09/30/24、ROADKG 6 09/04/25跌幅分别超15%和30%，永续债ROADKG 7.75 PERP下行近16%。目前有市场传言称，其已启动程序识别债券持有人身份，希望能与持有人进行有效沟通并寻求对托管人及持有人的身份和持有份额进行统计。

消息面上，正商实业预期不会到期清偿ZENENT 12.5 04/23/24本金连同应计及未付利息;朗诗绿色管理称，鉴于公司目前面临的流动资金压力，本公司未能于4月20日支付2022年票据相关款项;旭辉集团“H21旭辉3”第三次分期偿付，尚未足额筹集所需资金，公司将在宽限期内继续筹集资金;旭辉控股集团称已与债券持有人小组就全面提案原则上达成一致，公司24个项目获得“白名单”融资支持权益后贷款展期及置换金额超55亿元;华南城为进一步与境外债权人接触，已委任安迈融资顾问作为其财务顾问以及年利达律师事务所作为其法律顾问;金科股份重整草案已基本形成，目前公司已有82个项目入围“白名单”，部分项目已经开始对接融资并获得银行支持;花样年控股与债券持有人小组(持有现有票据未偿还本金总额约32%)签订重组支持协议，最后截止日期已由各方进一步延长至4月29日;宝龙地产持有范围内债务未偿还本金总额88%以上的计划债权人已签署重组支持协议;世茂集团延迟重组方案早鸟同意费截止日期至5月31日;佳兆业集团清盘呈请聆讯进一步延后至5月27日;弘阳地产清盘呈请聆讯已被香港特区法院押后至6月26日举行;亿达中国与呈请人已达成共识且与呈请人已签署同意传票，以寻求颁令同意(其中包括)撤回呈请及取消有关聆讯;碧桂园“21碧地01”、“21碧地02”及“21碧地04”二次展期方案获得持有人投票通过，部分本息将展期至9月支付，并计划在下半年提交债务重组方案。

资产及票据方面，旭辉集团计划以8.5亿出售其持有的上海杨浦区一处商业综合体;亿达中国附属拟以1.13亿元出售大连科技城欣锐开发及大连科技城泰锐开发的全部股权;合景泰富集团子公司北京恒城拟对北京通州一办公楼进行招商，总价为14.85亿元人民币;越秀地产透过附属杭州燚乐实业以15.97亿元人民币成功竞得上海市静安区中兴社区地块;越秀地产计划发行规模约2亿美元等值人民币的3年期离岸点心债;中国海外发展拟发行不超过30亿元公司债券;保利置业集团附属上海保利置业获准发行不超过50亿元公司债券;民生银行收到股东泛海集团的告知函，其间接控股子公司泛海国际股权投资所持该行约0.08%股权被债权人瑞士银行要求强制以股抵债并完成过户;远洋集团并无就出售北京星泰通港置业股权订立明确协议，交易可能会或可能不会进行或落实;丽新发展拟2.158亿港元出售港岳有限公司全部股权;中国金茂附属展拓置业(作为借款人)与中化财务(作为贷款人)订立借款合同，本金总额为人民币15亿元;粤海控股或考虑收购普洛斯中国的大部分股权，上述交易的估值约为500亿元人民币。

坚持因城施策优化住房政策措施，市场预期美联储年内将温和降息

根据久期财经数据显示，截至4月30日，2024-2026年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

4月16日至4月30日期间，中资地产美元债二级市场止跌回升，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数期间上行4.16，最新报146.76，到期收益率下跌0.94%，最新报18.43。

国内方面，近期举行的政治局会议强调，继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

海外方面，美国银行经济学家表示美国通胀意外顽固让美联储没有足够的信心考虑降息，导致利率在更长时间内维持高位。在最初预测今年将降息三次之后，该行现在预计美联储今年仅在12月降息一次。市场预期美联储将在2024年温和降息35个基点(相当于一次降息)。据CME美联储观察显示，9月降息25个基点的可能性为49.9%。