百洋医药生态闭环正在兑现
7月3日,百洋医药将迎来限售股的解禁,数量为40672.5万股。有人担忧,这批解禁股很快会在二级市场卖出,影响股价。
之前,由于大盘和行业的双重低迷,百洋医药难以独善其身,出现了一波调整。但在上述支撑因素的加持下,该股凭借稀缺的基本面,有机会出现反转。此外,市场有点担心限售股解禁会压制股价,于是“先跑为敬”。但我认为这更多只是心理层面的影响,大幅减持的概率不大,由此导致的低点反而是吸纳筹码的好机会。纵观成功的投资人,哪个不是逆向投资大师呢?
查询招股书可知,本次解禁的限售股中,百洋医药集团持有36907.74万股,占比91%;北京百洋诚创医药投资有限公司持有2000万股,占比4.9%。
同时解禁的另外4家,天津晖桐资产、天津皓晖资产、天津晖众资产、天津慧桐资产,均是百洋医药的员工持股平台。
整体来看,本次解禁的公司,都是隶属于百洋医药的实控人或员工的,他们最清楚公司的价值和潜力,没有理由在低位“贱卖”下金蛋的鸡。并且逻辑上看,在低迷市场下,大笔减持会对股价造成较大冲击,不仅不能在理想的价位减持,而且可能会因承接较弱而难以成交,因此理性的人往往不会“越跌越卖”,而是着力于维护股价的稳定。
百洋医药的本轮调整,也有这个“预期”的因素。在弱市之下,市场对于解禁一事有点过于敏感了,这种恐慌心态砸出来的黄金坑,其实是聪明人收集廉价筹码的好时机。说一千道一万,真正长期决定股价走势的,只有基本面。巴菲特所说“别人恐惧我贪婪”,用在此处再合适不过了。
百洋医药是A股稀缺的医药第三方商业化平台,从打造OTC品牌迪巧起家,同时,也运营一些院内产品,在院内外都有一定的营销能力,所以很多跨国公司也会选择与其合作,公司现在的品牌矩阵也比较丰富,不仅有药品还有医疗器械。
从基本面看,2023 年,百洋医药实现营业收入75.64 亿元,若还原两票制计算,实现营收85.85 亿元;归母净利润6.56 亿元,同比增长29.55%,上市3年实现连续增长;经营性现金流净额6.10 亿元,较同期增长99.41%。
其中,迪巧在进口钙补充剂市场排名第一,去年收入18.97亿元,同比增长16.53%,若还原两票制计算,收入19.87亿元,同比增长15.91%。并通过品类拓展逐步覆盖全年龄段人群,具有较大增长潜力。
海露去年收入6.40亿元,同比增长49.88%。公司精准覆盖“干眼症”市场,凭借差异化的推广策略和产品优势,增速很快。
其他品种方面,纽特舒玛特聚焦于疾病营养、体重管理等场景,去年收入0.83亿元,增长44%,凭借独特的市场品牌定位,也将快速增长。
另据一季报,公司Q1归母净利润同比增长40%,再次强化了投资逻辑。
随着百洋医药持续拓展新品类,奠定了业绩增长的确定性。收购百洋制药控股权,标志着从轻资产商业化平台向产业化平台模式的转变,能提供从生产到营销的全产业链解决方案。因此,公司已处在第二增长曲线逐步释放的窗口。
目前,百洋医药市盈率(TTM)仅18倍出头,低于行业平均估值,与其未来前景并不匹配,属于被“错杀”的品种。在追求投资确定性的当下,这种“珍珠蒙尘”的状态想必不会持续太久,有可能在下一波的市场反弹中得到充分重估。
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