编 辑 ： 小市妹

【宏观研究】

　　（一）光大证券发布研报：《财政数据点评：赤字率或上升较多》

　　光大证券认为，疫情对经济冲击最差时刻或已经过去，部分经济数据反弹，带动部分行业税收降幅收窄或反弹，进出口相关税种虽仍会对整体税收收入形成拖累，但预计税收收入最差的时刻或已经过去，后续降幅有望继续收窄。在“六保”政策下，4月财政支出开始发力（4月一般公共预算支出同比增长7.5%），社会保障和医疗支出反弹明显，财政赤字规模扩大（1-4月累计财政赤字1.1万亿，同比增长280.1%），随复工推进，预计后续“宽财政”将会逐步体现出来。

　　（二）华创证券发布研报：《宏观专题：疫后世界观·系列二-新兴市场国家基本面风险全评估》

　　华创证券认为，短期货币风险最大的国家为乌克兰、南非、格鲁吉亚、阿根廷、墨西哥、土耳其等国，这些国家在上述四个分项指标中表现均不佳。另外，巴西、俄罗斯尽管短期货币风险综合来看不大，但汇率波动风险与短期经济增速风险较大，也需要谨慎，尤其是在疫情冲击后，汇率与经济增长的风险或将更为突出。

　　综合短期货币风险和中长期经济风险，风险总排名突出的6个国家为：南非、乌克兰、阿根廷、土耳其、格鲁吉亚、巴西，在15项考核指标中，这些国家至少有5项具有高风险，相应投资需谨慎。与此相对，中国、菲律宾、泰国、匈牙利、印度等国总体评价较好，相对于其他国家来说，短期及中长期都表现得更为稳健，抗风险能力更强。此类国家的货币在近期市场波动中的表现相对稳健，后续避险情绪回落、美元回调，疫情缓和后经济逐步恢复增长，则有升值的可能性。

【行业研究】

　　（一）兴业证券发布研报：《新能源发电：消纳空间超预期，提升行业天花板》

　　事件：2020年5月18日，国家能源局举办二季度网上新闻发布会，明确2020年一季度风电、光伏发电限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核。

　　投资建议：消纳空间超预期提升行业天花板，风电抢装需求旺盛，光伏内需确定性高，长期逻辑顺畅，推荐风电标的：日月股份（603218）、天顺风能（002531）、运达股份（300772）、金风科技（002202）、东方电缆（603606）等，光伏标的：隆基股份（601012）、通威股份（600438）、东方日升（300118）、福莱特（601865）、信义光能（00968.HK）、迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）、山煤国际（600546）等。

　　（二）浙商证券发布研报：《半导体行业点评：面对限制华为发声，崎岖坎坷永不言弃》

　　投资要点：· 面对限制再度加码，华为早已未雨绸缪；· 重压之下成绩斐然，守法合规贡献全球；· 市场竞争优胜劣汰，不当限制适得其反；· 限制政策损害行业，华为受伤仍将前行。

　　重点关注：美国商务部针对华为在半导体领域继续施压，半导体国产化势在必行。基于当前国内半导体产业链国产化程度及未来潜在成长空间，我们建议重点关注半导体上游环节：晶圆制造龙头厂商——中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK），国内设备龙头厂商——中微公司（688012）、北方华创（002371）。

　　（三）东吴证券发布研报：《银行行业深度报告：海外龙头银行大幅下滑Vs国内核心银行强劲增长》

　　东吴证券认为，当前环境下，从一个全球投资经理的视角评估全球主流大型银行，我们认为以招商银行为代表的中国核心银行投资价值最显著，基本面明显强于海外龙头银行，这涉及到增长空间、信贷成本、资本约束、盈利能力等多个方面，本篇报告首先以一季报的财务表现为切入点初步探讨。我们选取富国银行、花旗集团、汇丰控股、摩根大通为海外龙头银行样本，同时根据推荐组合选取建设银行（601939）、招商银行（600036）、平安银行（000001）、宁波银行（002142）为国内核心银行样本。

　　（四）华安证券发布研报：《计算机事件点评：字节跳动入局车联网，互联网巨头瞄准车载场景》

　　事件：字节跳动正在组建车联网团队，计划推出针对车辆的信息娱乐系统方案，实现旗下抖音等移动互联网产品在汽车终端落地。其团队成员主要从锤子团队划拨，有20人左右。根据官网公开的信息，车联网高级产品经理主要负责设计、规划车辆信息娱乐系统（IVI）的整体方案；需求分析、原形制作；协调内部资源与外部客户的对接，关注行业发展动态。

　　投资建议：我们坚定看好，车联网在5G下游应用中的核心地位。推荐关注智能网联车产业链，千方科技（002373）、中科创达（300496）、移远通信（603236）、德赛西威（002920）、四维图新（002405）。

　　（五）东方证券发布研报：《化工行业深度报告：疫情恐将催生通胀，化工行业利润有望大幅提升！》

　　东方证券指出，疫情虽导致短期通缩，但也造成全球再次大放水，并加速了逆全球化进程，这些都提升了潜在通胀可能。并且随着康波末期技术停滞，在资源要素约束下制造业供给难以太快增长，随着需求复苏盈利能力有望系统性提升，具体原因如下：

　　货币超发刺激通胀；

　　产业转移推升成本；

　　我国制造业利润将大幅改善；

　　化工股价提升空间可观。

　　投资建议：整体上对于炼化和地产链强相关之外的化工龙头企业，我们都比较看好。其中相对看好万华化学（600309）、合盛硅业（603260）、联化科技（002250）、新和成（002001）、新凤鸣（603225）。

　　（六）西部证券发布研报：《通信行业动态点评：移动与广电5G共建共享开启，产业提速再添力》

　　事件：5月20日晚间，中国移动公告，母公司与中国广播电视网络有限公司订立有关5G共建共享之合作框架协议，开展5G共建共享，以及内容和平台合作。

　　投资建议：我们预计双方700MHz 5G网络合作将逐步在2021/22年前后实现全国覆盖，对应带来预计4-50万的700MHz基站建设增量，进一步考虑网络覆盖后5G应用需求的长期拉动，产业链将重点受益，建议关注龙头厂商：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）、中天科技（600522）。

【公司研究】

　　（一）天风证券发布研报：《科沃斯（603486）：与irobot达成战略性协议，助力发展海外市场》

　　事件：美国东部时间2020年5月18日，公司与美国上市公司iRobot Corporation签署产品采购协议和技术授权协议。协议约定，iRobot将向科沃斯独家购买基于科沃斯独有设计的扫拖一体型扫地机器人产品。同时iRobot将向科沃斯授权其独有的Aeroforce技术和相关知识产权。协议有效期为签署之日起至2022年12月31日。

　　投资建议：此次与irobot的合作不但可以稳固公司在国内扫地机器人行业的龙头地位，同时也可以使科沃斯在未来更迅速更安全的打开海外市场。由于目前公司采用相关授权技术的产品具体上市时间和上市后销量仍存在不确定性，公司基于销量所需支付的技术授权费也存在不确定性，对公司未来经营业绩的影响需视后续采用相关技术产品的实际销售情况而定，我们暂不调整业绩。预计20-22年净利润为4.1、5.6、7.5亿元（前值为 4.1、5.6、7.5亿元），当前股价对应20-22年动态估值为33.9x、24.9x、18.8x，维持“增持”评级。

　　风险提示：合作进展不及预期；新品推进、海外业务发展不及预期等。

　　（二）安信证券发布研报：《用友网络（600588）：2022年云计算收入占比目标提升至三分之二》

　　公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予股票权益合计不超过2,344.3961万份，占总股本0.722%。预计在2020-2024年摊销的费用分别为1.08/2.00/1.41/0.46/0.04亿元。

　　投资建议：经过连续三年的云收入翻倍增长，公司已经成为A股云业务收入最高的SaaS企业，股权激励彰显其对云业务发展前景的信心。预计 20-21年EPS分别为0.28、0.33元，维持买入-A评级。

　　风险提示：疫情因素导致企业IT支出下降；云业务发展不及预期；行业竞争加剧。

　　一一END一一

　　图片均来自网络

　　版权所有，禁止私自转载！

​