​《金基研》 徐佳/作者 时风/编审

随着中国资本市场的不断开放，普通投资者可以选择的投资品种也不断丰富。以基金为例，最早国内是以封闭式基金为主。在越来越多的投资需求驱动下，开放式基金应运而生。

这类基金的特点，当很多投资者都申购的时候，基金经理可用的资金量就大，当很多人都同时赎回的时候基金经理能用的资金就减少了。为了应对投资者提取资金，基金经理就必须卖出股票，从而也加大了股市的波动。

结合上面基金的优势和劣势，LOF基金又应运而生，从而在一定程度上更好地兼顾了基金经理的操作环境和基金投资人的申赎要求。

一、什么是LOF基金

投资理财主要有两种方式，一种是直接投资，一种是间接投资，二者有着实质性的差异。

直接投资是投资者用资金直接购买商品，股票、债券均属于直接投资；而间接投资是将资金交于专业人士，委托他们去代为投资。基金便是间接投资，通过委托基金公司或基金经理管理资金和进行投资，从而获得可靠稳定的收益。

因此，投资基金相对来说更容易上手。

而基金又有很多种类，最常见的种类有股票基金、债券基金、货币基金、指数基金，还有一些看见名称后让人一头雾水的基金，比如LOF基金、ETF基金等。

今天，就带大家先了解一下LOF基金。

LOF基金是上市开放式基金，是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金申购或赎回的开放式基金。

LOF基金主要有三个特点：

1、上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。

2、上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。

3、上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。

那么，LOF基金一直受投资者青睐的原因是什么呢？

其实LOF存在三个优点：

1、存在套利机会，这可能是LOF最大的特色和卖点。LOF基金在场外是按照基金净值进行申购赎回，而在场内是通过实时价格进行交易。当场内的交易价格与场外的基金净值出现价差时，投资者就可以利用转登记方式，将价格低的场所份额转向价格高的场所，获取差价收益，达到套利目的。需要提醒投资者注意的是，由于两级市场之间转托管需要两天时间，同时要考虑场内外交易费用成本，因此存在一定的不确定性，具有一定风险。

2、交易方式多样化，可以利用交易所电话、网络方式进行。

3、减少交易费用，通过交易所买卖基金单位的双边费用最高为0.5%。

二、选择基金，看业绩、也看波动率

对于LOF基金有了一定的了解之后，接下来就是如何选择一只基金了。一只基金业绩的好坏是投资者选择基金与否的决定性因素。

以广发小盘成长混合(LOF)A为例，这只基金成立于2005年2月2日。自成立以来至今年6月1日，这只基金收益率达1,044.18%。从近5年、近3年、近2年、近1年来看，其业绩都要远远超过沪深300和同类均值水平。况且今年来，受新冠肺炎疫情影响股市大幅波动后，广发小盘成长混合(LOF)A今年来至6月1日的收益达32.84%，远超同期同类平均9.55%和沪深300的-3.06%，可见这只基金不仅业绩优良，面对突发情况依然能为投资者带来高额回报。

业绩是一方面，投资者也应该看到其在市场行情不佳的时候下行的压力。通过过去的数据可以看出，在近几年中的2018年、2016年、和2013年，也就是市场整体表现不佳时，这只基金的业绩出现了负值，但基本都保持了和沪深300指数同步或略佳的表现，这也说明该基金的上涨并非只借助牛市。

在股市中，作为中小盘股票在大多数时候都呈现出相对于指数大涨大跌的特点，这就让不少重仓此类股票的基金业绩也在牛市时惊艳众人，但在熊市时一地鸡毛，不由让人想起巴菲特所说的，“只有当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳”。

而从广发小盘成长混合(LOF)A的历史情况看，其即能在牛市时获得超额收益，又能在市场整体下跌时控制好业绩的回撤幅度，以至于不会将此前的获利完全回吐，对于一只主题上就定位为成长股的基金，这样的业绩尤为难得。

三、一只优质的基金必然有一位优秀“操盘手”

作为基金的“操盘手”，基金经理对于一只基金的表现起着至关重要的作用。因为一只基金的良好业绩，离不开基金经理对于市场、行业等信息的甄别分析能力，是基金经理的投资策略与投资风格的体现。

同样，以广发小盘成长混合(LOF)A为例，这只基金的基金经理为刘格菘。刘格菘是经济学博士，在证券基金行业从业已有9年之久，从业经验丰富。

值得一提的是，2019年底，A股市场年度收官，公募基金年终排名中，刘格菘一人包揽冠亚季军。

刘格菘于2017年6月19日管理这只基金以来，至今年6月1日已有2年又349天。尽管管理时间不足3年，但在他的管理下，任职回报率高达117.56%，远超过同类平均回报率。

再看下这只基金的持仓。截至2020年一季度，这只基金持仓前十的股票分别为康泰生物、中兴通讯、三安光电、亿纬锂能、中国软件、健帆生物、圣邦股份、兆易创新、卫宁健康、赢合科技。结合这只基金优秀的业绩，可见，刘格菘实现了这只基金的投资目标，即通过投资于具有高成长性的小市值公司股票，以寻求资本的长期增值。

而在今年一季度，在众多基金都亏损的情况下，该基金继续实现上涨，而且前十大重仓股基本和去年四季度相差无几，也突显了基金经理的选股质量。

从一季度的前十大重仓股看，其并非完全重仓科技股，其中还包括了不少生物医药股票，如康泰生物、健帆生物、卫宁健康等。从此后的行情可以看出，消费与医药股是贯穿今年上半年的主要行情主线，刘格菘在兼顾成长的主题下，通过平衡芯片、通信、医疗、医药等多个高速成长的行业很好地平衡了市场短期的业绩风险，为投资者获取超额收益。