伴随着基金行业的快速发展，基金经理“年轻化”的趋势也是愈发明显，80后基金经理成为主力军，90后基金经理纷纷登上舞台，并逐渐扮演中坚力量角色。

不止基金经理呈现年轻化趋势，“年轻私募”也开始成为百亿私募的主力军。根据私募排排网数据，在2020年新增的百亿私募多以成立时间五年内的机构为主，更有22家百亿私募为2015年以后成立，同期仅有7家百亿私募成立时间早于2010年。

较强的业绩爆发力，是年轻基金经理、私募机构崭露头角的主要原因。近几年A股抱团特征明显，对优质资产的抱团也导致不少核心资产估值达到历史高位。由于年轻基金经理对估值容忍度较高，在持续两年的基金牛市行情中长期持有高估值标的，充分“享用”了机构抱团红利；对于年长的基金经理来说，更青睐切换到低估值赛道避险，从而错失大涨行情。

对此，广州雪球投资董事长李昌民表示，在过去的30年中，A股波动率较大，能在A股生存下来并且能做强做大的基金管理人风险控制能力普遍较强，对低估值的标的配置比例较高。老牌私募基金多采用低估值策略，基金新锐多采用成长策略，这是造成两者业绩差距的主要原因。

私募后浪业绩爆发力惊人，星石投资斩获老牌顶尖私募收益前五

存量管理规模在业绩增长带动下的内生增长，以及业绩驱动带来的净申购，是私募基金规模在2020年爆发式增长的两大主因。对于私募行业来说，当公司管理规模大于50亿元时，这也意味着无论是投研团队搭建、募资来源、市场知名度、品牌影响力在行业内均是首屈一指，可视为已位列行业第一级梯队，在此将管理规模≥50亿元的私募机构称为“顶尖私募”。

根据私募排排网不完全统计，截至2020年12月，国内已有109家证券私募机构的管理机构超过50亿元，六成顶尖私募机构由股票策略贡献，固收私募也贡献了15%的顶尖私募。上海成为顶尖私募“大户”，足足50家顶尖私募来自上海，北京仅有24家，数量不及上海一半。广州与杭州数量持平，均为5家，深圳则15家50亿量级的私募机构。

最早与最晚成立的顶尖私募时间跨度长达23年。红筹投资是成立时间最早的顶尖私募，红筹投资成立于1997年6月，2014年5月在基金业协会完成备案登记；成立时间最晚的顶尖私募则是和谐汇一资产，由原东方红资管的林鹏在2020年6月筹备成立。

从不同时间段成立的顶尖私募2020年平均收益来看，成立时间与收益呈反比，也就是说，成立时间越短，2020年收益最高；成立时间最久，2020年平均收益最低。

从私募排排网的统计数据来看，13家成立时间不足五年顶尖私募2020年平均收益43.39%；74家成立时间在5-10年的顶尖私募平均收益35.35%；22家成立时间超过10年的顶尖私募2020年平均收益为33.72%。需要注意的是，即便33.72%的平均收益，在2020年也是大幅跑赢大盘。

成立时间小于5年的新锐顶尖私募平均收益最高，成立时间时间大于10年的老牌顶尖私募机构平均收益垫底。对于造成这种现象的原因，广州雪球投资董事长李昌民分析称，新近成立的私募基金团队因规模扩张的需求，追求上榜单和绝对收益。而老牌私募基金有稳定长期的客户群体且管理规模较大，老牌私募更注重的是长远的回报和较低的回撤，对短期的排名和业绩没有太多的诉求。

华炎投资副总裁蔡武津也表示，基金管理者的投资风格、对市场的理解、风险偏好程度，对收益都会有所影响。一般来说，新基金管理者面对市场激烈的竞争，需要一个较好业绩证明自身价值，故而风险偏好高一些，风格激进一些。

而成立大于10年的老牌私募，已经证明过自己，更需要稳健的业绩。而在结构性牛市、风险偏好提升的市场环境下，“胆子大点”容易获得更高的收益。一般来说，牛市中，年轻基金经理表现往往比经历牛熊的基金经理好；而震荡市、熊市中，则是老牌基金经理表现更加优秀。

对于成立时间超过10年，且业绩上榜前十的顶尖私募机构来说，不止基业长青，也做到了业绩长青。

私募排排网数据显示，成立时间超过十年，且公司管理规模50≥亿元的私募机构主要由上海与深圳私募包揽，两地上榜私募占比超过7成，另有北京的星石投资、淡水泉上榜，上述两家顶尖私募亦是2007年成立的国内老牌百亿私募，在2020年分别获得****%、****%的收益，在同规模私募机构中排名前列。

越多越多的高净值人群在选择基金时，更加看重基金的长期年化收益。这是因为，在半年、一年内实现业绩翻倍较为容易，但是长期实现年化收益20%就非常不易，不仅需要具备极强的抗风险、抗黑天鹅的能力，更需要管理人做好资产配置并理性投资。

市场上有78位私募基金经理拥有完整的十年年化收益，截至2020年年底，有43位基金经理近十年年化收益超10%，其中更有两位基金经理年化收益超过20%，分别是林园投资林园、新思哲投资韩广斌，最高年化收益益23.89%。在顶尖私募机构中，就有林园投资林园、淡水泉赵军、星石投资江晖、中欧瑞博吴伟志五位基金经理上榜。

有观点认为，年轻基金经理对估值容忍度较高，而经历过多轮牛熊的基金经理选股偏好低估大盘蓝筹股。星石投资在接受私募排排网采访时表示，年轻基金经理可能对新兴行业更敏感，例如新兴信息产业、生物产业、新能源、高端装备制造业等等，这些行业往往成长性较高，因此估值容忍度较高。

对于经历过多轮牛熊的基金经理，不仅要长期穿越牛熊，因为投资者往往不愿意经历回撤巨大的“过山车”式收益，基金经理还要同时在不同阶段都能保持较高的收益风险比，让投资者在每个阶段都能获得相对市场的超额收益，意味着需要对不同市场环境都能有前瞻判断。

星石投资强调，不同市场阶段的宏观环境、流动性环境都有所不同，意味着要跟踪不同维度的基本面，而任何年龄的基金经理的个人能力圈都是有限的，团队的重要性就不可忽视，因此能够培育队伍稳定、研究覆盖面全、奖惩机制完善的投研团队也非常重要。

据私募排排网了解，星石投资在2020年精准判断两轮宏观节奏，包括上半年流动性宽裕、下半年经济超预期复苏，先后把握住科技医药和顺周期成长股两块投资机会。在长期优秀的业绩加持下，公司不仅斩获老牌顶尖私募收益前五的佳绩，江晖也是入围基金经理近十年年化收益榜。