2020年A股延续牛市行情，券商业绩也是毫无疑问地水涨船高。中国证券业协会2月23日发布信息数据显示，证券行业2020年度实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%，127家证券公司实现盈利。

另从已披露的券商业绩快报数据来看，目前已有10家上市券商营收破百亿大关，中信证券以543.5亿元居首，国泰君安2020年营收达352亿元次之，广发证券、中国银河、中信建投、东方证券营收均超过200亿元，光大证券、浙商证券、中泰证券营收超100亿元。另有中信证券、国泰君安、广发证券净利润突破100亿元。

过去一年，证券业大赚1575亿元，仅有6家券商未盈利，券商股会迎来牛市春天吗？凭借互联网生态模式下低成本高流量的优势，东方财富会后来者居上吗？

“茅台拥护者”高喊3000元，市值却蒸发6345亿元

在2020年白酒股大涨之际，看多白酒板块的研报也是层出不穷。作为茅台拥护者，中信证券更是坚定推荐白酒且首推茅台。在2月10日，中信证券发布题为《贵州茅台（600519）：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的研报。

中信证券在研报中指出，在品牌&渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，望充分享受估值溢价。

2021春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，仍有广阔长期空间，上调公司1年目标价至3000元，维持“买入”评级。

中信研报将茅台目标价调至3000元的发布时间为2月10日，也就是农历腊月二十九，也是鼠年的最后一个交易日。牛年的第一个交易日，也就是2月18日，贵州茅台股价飙升至历史最高价2627.88元/股，自此之后开始急速的下跌，相继跌穿2600元、2500元、2300元。截至2月26日收盘，贵州茅台股价报收2122.78元/股，在短短7个交易日内，股价下挫18.39%，市值足足蒸发6345亿。

但从流通市值来看，中信证券依旧是是证券行业的龙头，最新市值为2674亿元。不过“龙二”东方财富的高成长也是不容小觑，最新市值为2167亿元。东方财富还在1月22日晚间发布2020年业绩预告，预告显示，公司预计实现归属于上市公司股东净利润为45亿元-49亿元，同比增长145.73%-167.57%。并且东方财富还是罕见具备互联网生态模式下低成本高流量优势的券商。

居民金融资产加速流入股市，私募看好龙头券商表现

虽然券商业绩增长爆棚，但是股价并未同步。截至2月26日收盘，券商指数年内大跌10.07%，在板块内的47家A股上市公司中，仅有锦龙股份、兴业证券涨幅为正，其余券商股年内涨幅悉数翻绿，中原证券、中银证券、国联证券跌幅更是超过30%。

对于证券行业在过去实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%，但是股价表现低迷原因，以及券商股后市投资机会，排排网未来星基金经理胡泊表示，券商行业去年加大了对信用减值损失的计提，所以影响了券商行业整体去年的净利润表现，也拖累了股价的表现。

在经过这些减值计提之后，以及券商的各项新业务在不断的向好发展，再加上受益于居民金融资产配置的长期流入，有利于推动券商大资管业务的发展，未来整个券商板块仍然会有比较好的表现。主要关注点在于龙头券商的盈利增长与估值提升，另外兼并收购、协同发展也是一个值得关注的主线。

壁虎资本基金经理张小东也表示，券商表现不如预期主要原因为券商总体估值已经不便宜。其次券商为周期性行业，同质化竞争比较激烈。而且行业中前十大券商均已经在A股上市，券商证券化不断提高。但是在科创板推出和市场行情持续活跃的背景下，直接受益的就是证券行业，整个证券行业的基本面都会得到良好的改观，优质的券商业绩会成倍增长。

看好拥有优质资产甄别能力，以及风险偏好把握能力强的头部券商。将来券商的整合速度也会加速，这促使着证券行业寡头垄断的地位会相应显现。

把脉投资总经理许琼娜也指出，居民社会的财富通过基金渠道将逐渐加速流向股市。在这些政策和社会变革的作用下，未来券商的资管业务、佣金业务、投行业务能继续快速发展，这是公司长期看好券商板块的原因。值得注意的是，在这波券商大发展的浪潮中，行业集中度将大幅提升，应重点布局排名前列的券商龙头，才能享受这波发展红利。