国泰君安预计众安保险2023年盈利超预期,维持增持评级
2023年1月,国泰君安发布研报,预计众安在线(06060.HK)2023年盈利超预期,维持对公司的增持评级,维持目标价61.42港元/股。
报告认为,当前互联网平台企业进入常态化监管阶段,政策层面支持平台企业发挥场景、数据和技术优势,在推动科技创新、提升国际竞争力、扩大国内需求等方面发挥更大作用。此背景下,预计平台企业流量变现需求将大幅提升,而保险是互联网平台重要的变现渠道,预计2023年互联网平台企业将加大对于保险的流量导流,从而撬动互联网保险保费快速提升。
国泰君安认为,众安在线的产品创新能力以及稳定的客户合作关系,预计将推动其更受益于平台保险的变现。
一方面,得益于公司管理层的企业家创新精神及长期积累的数字化能力,众安在线形成互联网保险产品领先的竞争优势。公司深度洞察互联网用户善于类比和升级需求的行为特点,高频迭代保险产品,维持长期可持续的竞争力。譬如,公司的旗舰产品“尊享e生”百万医疗险自2015年推出以来,已累计迭代24次,从初期不断优化保险责任到现如今持续增加服务供给,覆盖人群从健康体逐步扩大至慢病人群和特定人群。同时积极创新细分赛道险种,如滑雪意外险、露营意外险等,保障用户多场景数字生活,以领先的数字化手段助力创新产品有效落地,满足客户的增量保障需求,持续提高公司承保、理赔等业务环节效率,有效优化互联网用户体验,抢占市场先机。
另一方面,在严监管背景下,互联网财险行业的市场集中度有所提升,众安作为头部互联网险企马太效应显现,2022年上半年市场份额为19.8%,排名行业第二,公司依托牌照壁垒以及在技术、品牌、客户和服务等方面的积淀,预计在行业进一步出清的规范化发展阶段中更具优势。同时,众安在线长期与B端平台企业保持稳定的合作关系,预计带来平台引流超预期,利好场景化保单销售。具体来看,在传统电商渠道,公司与蚂蚁集团深度绑定,长期签订互联网平台合作框架协议。在直播电商渠道,公司联合领先的短视频内容平台,推出直播电商退货运费险,加强直播电商管理水平,解决产品品质无保障、直播电商整体退货率较高等痛点,提升用户体验。
国泰君安预测,2023年众安在线的承保盈利将大幅改善,预计众安在线22/23年保费增速分别为12.8%/17.8%,承保利润分别为2.0亿元/5.4亿元。同时结合投资、汇兑损益的改善,推动2023年盈利超预期,实现困境反转,将推动估值提升,维持公司“增持”评级。预计众安在线2022年盈利低于预期,而2023年盈利超预期,调整2022-2024年EPS为-0.88(0.11,-896.9%)/0.89(0.44,+103.4%)/0.98(0.48, +104.5%)元,维持目标价61.42港元/股。
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