今年以来A股市场诞生了两大概念主题投资，一条是ChatGPT掀起的AI狂潮，这条线大家如今应该都很熟悉了。而另外一条线则是中特估体系带领的国企估值修复行情，这是被很多朋友忽略的。相比没有业绩纯炒作的AI概念，中特估背后是真有业绩的，国企的景气度是在持续提升的。

大家先来看👇面这张图，黄色线代表固定资产投资增速，蓝色线则代表民间固定资产投资增速。这里固定资产投资就是统计企业在我们建造厂房、扩张产能、购买设备等投资行为。固定资产投资就是大家熟知的拉动GDP增长的三驾马车（消费、投资和净出口）里面的投资。

在大部分时间里面，这两条线都是彼此纠缠差距不会拉开很大，有时候民间领先，有时候民间落后。但是从2022年4月开始，就可以很明显看到蓝色线一路下降，而黄色线保持相对平稳，两者差距越来越大。

截止到今年3月份，民间固定资产投资增速已经下跌到0.6%，除了YQ最严重的2020年，这个数据就是过去五年最差的了👇

数据来源：Wind

简单来说就是，民间固定资产投资增速不断下滑，普通人失去了信心。但如果换个角度思考，这相当于很多民营企业不扩张产能了甚至在一些行业领域出现了民营企业倒闭的情况，原本属于民营企业的市场份额给了国企，国企的景气度不就提升了么。

这种情况在房地产行业应该是体现得最明显的，2023年一季度房企销售排行榜前15名里面已经基本是国企甚至是央企了，昔日叱咤风云的民企要么已经消失在历史长河里面，要么就还在河边苟延残喘着。

可能会有朋友问，保利今年的股价也没见涨多少？

保利先是属于地产行业，再是央企。在4月份地产销售环比大幅下滑，行业景气度低于预期的情况下，股价跌也算合理的，这是行业的问题。但是与很多地产股相比，保利活下来了。先活着才能谈希望，挂了就什么都没了。

把固定资产投资增速按不同部门拆分，可以拆出国有企业、股份有限公司、私营企业和个人经营等数据。👇图我就做了拆分，红色线代表个体经营，蓝色线代表国有企业，黄色线代表股份公司，绿色线代表私营企业。

数据来源：Wind

国有企业固定资产投资增速达到19.2%，股份公司的增速只有6.6%，私营和个人都是负增长，分别-5.6%和-10.2%。

如今最幸福的状态可能是：在国企上班（福利好工作稳定），持有国企股票（中特估目前是A股最牛概念），住员工宿舍（无视房价涨跌）

最焦虑的状态可能是：在民企工作（随时可能丢掉），持有民企股票期权（不能上市没有年终分红跟废纸差不多），前几年高价高利率高位上车买房（浮亏至少20%）

今天看到一位朋友的总结挺有意思的，买入中特估的资金是早早认清了国企与民企之间的变化关系，打不过就只好加入。而买AI的资金就像是电影《流浪地球2》里面的数字生命派，对现实失去信心后选择拥抱虚幻。

但我始终相信，一切都会好起来的，只是这个过程所需要的时间比以往都要更长，恢复的难度比以往都要大。弱复苏，也是复苏，大家不要因为复苏速度慢，就彻底失去信心了

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最后简单说说昨晚的美联储议息会议情况。一切如预料之中，加息幅度0.25%。美联储主席鲍威尔的讲话也释放了一些要停止加息的信号，但仍然保留对通胀的担忧。所以今年5月份将是美联储最后一次加息，6月份停止加息成为了市场共识。

真正值得思考分析的是，美联储究竟什么时候会开始降息？

市场预期最快可能今年7月底就会进行第一次降息。请大家看👇图，这是美联储利率变化概率图。目前美联储利率区间是5-5.25%，而市场预期7月底美联储利率区间在4.75-5%的概率是42.4%，意味着有42.4%的概率会在7月底降息一次。

我觉得这速度太快了，5月初才加了一次息，7月底就开始降息，除非美国经济超预期下行，否则在通胀早期因为迟迟没有加息而备受批评的美联储不会轻举妄动的。而如果美国经济真的在三季度超预期下行，那美国上市公司的盈利能力也会下滑。

根据之前一份机构做的预测分析，之前美国政府向美国居民直接派钱积存起来的超额储蓄正逐渐耗尽。低收入人群的超额储蓄在23年初已经耗尽，其他人群的超额储蓄在2024年下半年也会耗尽。

但考虑到美联储如今的利率是5%，不是一年多前的0%，居民各项支出成本都会提高，所以可能2023年底所有美国居民超额储蓄就会耗尽，届时美国经济将迎来较大压力。

所以我最近对美股的态度是不急着大幅加仓，建议多做网格。上一次加仓是提前预判美联储停止加息的时间，下一次加仓就是提前预判美国经济触底反弹的时间。现在很多人也都看不太清楚，就算弱衰退，那也是衰退，所以不用着急。

今晚就先说这么多，其他问题去留言区。

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