有朋友发现前段时间两个基金组合的AI概念基金减仓了，换成了一只叫做国富全球互联。她的基金规模截止到今年一季度，不到1个亿。新来的朋友一脸懵圈，老是来问为什么要选她。但老朋友心里都清楚，这肯定又是药师不知道从哪里挖出来的小规模黑马基金。

一般我是不太愿意分享组合里的黑马基金的，怕其他人知道后把规模买上去咱们就吃亏了，所以经常闭口不提，但据我最近去调研了解已经有很多机构发现她了，看来迟早也是瞒不住的

这其实是一只重仓AI行业的海外基金，她的主要持仓有微软、英伟达、AMD、台积电、特斯拉等大家耳熟能详的科技龙头股。

数据来源：Wind

而且她还是国内市场里面，极少数能够跑赢美股最强指数纳斯达克100指数的主动型基金。

请大家看👇图，我叠加的是国富全球互联、大成纳斯达克100和博时标普500ETF的净值走势，而不是纳斯达克100指数和标普500指数。这样就已经剔除了汇率带来的影响，因为如果人民币汇率是贬值的话，海外基金的涨幅是要大于海外指数的，直接拿基金净值跟指数对比，就有点耍流氓了。

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经常有朋友问我，买AI行业，为什么要选择主动型基金呢，直接买纳斯达克100ETF不就行了吗？

这里会有两个问题，是大家可能忽略掉的：

1、纳斯达克100指数虽然成分股里面有很多AI公司，但并非全部。

纳斯达克100指数主要是大市值公司，而AI作为一个新兴行业，很多小市值公司其实也有投资机会。但在它们涨成大市值之前，指数基金只会买很少甚至不买，这就需要主动型基金提前去识别这些小市值的投资机会。

像当年特斯拉是涨到2020年底才被标普500指数纳入成分股，标普500指数基金基本就是在顶部接盘。幸亏特斯拉还是一只成长股，要换成是一只资源周期股，后面要等到何年何月才能解套就说不清楚了。

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2、任何一个行业都会经历初创期、成长期和成熟期，AI行业当然也不会例外。

在行业初创期，或者叫爆发期，行业指数基金跟主动型基金难分伯仲，有的时候甚至是行业指数基金更强一些。因为任何一个行业爆发早期，往往伴随估值泡沫，小市值公司的股价弹性也会更加性感。主动型基金过于执着基本面的话侧重配置龙头公司的话，就可能不如行业指数基金。

但随着行业逐步迈入成长期或者成熟期，“全行业景气”就会变成“龙头强者更强”。指数基金没有识别个股基本面的能力，只是单纯按市值排行，那就会被主动型基金逐渐超越。

我们还是以新能源的经验来举例，请大家看👇图，这是新能源主动型基金和新能源指数基金的走势叠加图。大家可以看到在新能源行业爆发初期，主动型基金确实有跑不赢指数基金的时候，但随着新能源行业逐步进入成长期，不是全行业景气了，主动型基金不但实现反超最终还大幅领先。

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从国富全球互联基金的持仓来看，基金经理也是有在主动识别更优秀的AI公司。最明显的是她前十大持仓里面重仓微软，却没有重仓谷歌。而纳斯达克100指数里面其实是有6%-7%仓位的谷歌的。

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目前来看由于谷歌的Bard AI翻车了好几次，而微软的Bing AI效果比较好，所以走势上微软也确实是大幅领先的，重仓微软不买谷歌，就能贡献超额收益。只是超额收益需要长期不断累积，短期看不会那么容易察觉。

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所以国富全球互联还是海外组合星际穿越的第一大重仓基金

再说回为什么要卖掉国内的AI基金换海外AI基金呢？

有三个原因：

1、概念退潮，重视业绩兑现

最近AI行业传出各种利空，包括监管趋严、访问用户量下降、AI变笨、国内AI概念股离婚式减持等，导致AI热潮开始消退。但热潮消退并不等于产业趋势结束，只是不能瞎炒了，要开始重视业绩兑现了。

2、国内AI产业链多数是中下游，长期看好，但短期难出业绩

我之前给大家分析过，算力是上游，大模型是中游，应用是下游。但在行业爆发早期，能兑现业绩的主要是上游，中游和下游都很难出业绩的。

看昆仑万维前几天自己的答复就清楚了：

昆仑万维认为大模型市场已经进入10家左右中大型公司，要打3-5年的持久战，想脱颖而出就需要储备10亿美元以上的资金。要这么多钱干嘛？就是买算力。

我之前问基金经理，你们怎么识别一家公司是真做AI大模型还是写PPT吹牛？她说去上游产业调研交叉验证，看看公司有没有买真金白银算力买显卡就清楚了。

3、减少波动，控制回撤

请大家看👇图，今年跟AI相关的动漫游戏指数和传媒指数涨得都很猛，但跌起来也很吓人。这是我大A特色，炒作会炒过头，跌也会跌过头。在AI退潮的时候想控制回撤，但又想保留AI仓位，我想到的最好办法就是国内换海外的。

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