核心逻辑：千亿级的服务器市场景气度回暖，5G手机的出货量超预期，近期非常热门的区块链以及未来AI+物联网等大规模落地，背后都需要底层数据运算需求的支撑，必然带来服务器的增长，而龙头企业有望脱颖而出，熠熠生辉。

一、市场空间广阔：千亿级的服务器市场景气度回暖

从下图数据显示，2019年的出货量是下降的，因为2017年开始，市场在担心服务器行业的竞争门槛，担忧白牌等对格局造成冲击。但是公司的份额持续提升，且净利润和营业收入规模呈现加速趋势。整体来看，经过了这两三年短期消化周期之后，有望开启新一轮的大周期。

二、行业需求有增不减，有望进步爆发期

未来，5G、AI、物联网、区块链以及新的应用场景增加，这些都需要大量的数据运算，服务器的需求有增不减，长期利好龙头企业。

首先，数据显示，亚马逊三季报资本开支同比增长36%，为34亿美元。伴随着下游需求回暖和上游构架的升级，云计算的需求强劲。

其次，5G牌照发放，基站必然大规模建设，5G的PCB等基础设施都炒作了一波行情。未来，AI+物联网等应用领域大规模增加，有望带来全网接入量的大幅提升，带来服务器的销量大幅增长。

三、公司智能工厂降本提质+海外大规模扩张

降低成本，提升质量，公司已建成业界领先的智能高端服务器工厂，集成了“中国制造2025”核心技术，成为业界领先的标杆工厂。

在在行业需求回暖+公司份额上升的驱动下，公司收入规模将进一步扩大，费用率有望持续降低，带动公司利润率水平上升。

同时，2019 年10 月10 日公司官宣与欧洲三大顶级渠道商AB Group、ALSO、

Duttenhofer 分别达成战略合作，有望在海外市场实现大规模化的扩张。

四、公司的股价处于阶段性箱体的压力点位附近震荡

五、公司介绍+十大股东明细

公司是中国领先的云计算、大数据服务商。全方位满足政府与企业信息化需求。

大股东，除了浪潮集团，其他都是新进或者增加的。而且实际控制人是山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

六、估值：从当前的动态市盈率水平来看，目前处于历史上的中低位。

七、从业绩来看，公司净利润逐渐加速释放

从市场对于公司2020年的盈利预测来看，即使不考虑龙头企业扩张所带来的毛利率提高，保守估值当前的毛利率水平，按照2020年收入增长超28%来看，对应当前市盈率不变，合理的涨幅空间也达到20%-30%。

总结：

千亿级的服务器市场景气度回暖，5G手机的出货量超预期，近期非常热门的区块链以及未来AI+物联网等大规模落地，背后都需要底层数据运算需求的支撑，必然带来服务器的增长，而龙头企业有望脱颖而出，熠熠生辉。

风险提示：

1. 宏观不确定持续压制下游行业发展；

2. 海外业务拓展未达预期；

3. 云计算产业推进不及预期。

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