摘要：

(1)经过十一假期内外盘的扰动后，上周A股情绪并未受到太大影响，从周五的表现来看，上证指数震荡走低后再度拉升，万得全A在9月30日跌破1万亿后成交也开始逐步回暖至1.05万亿，不过由于假期日历效应的影响，市场出现缩量也属于较为正常的现象，小伙伴可密切关注下周市场成交能否进一步放大。

(2)参考美国70-80年代石油危机期间板块表现来看，如果PPI持续维持高位导致CPI走高，在这一过程中，顺周期的能源、工业、原材料表现明显更好。

(3)从行业选择角度而言，目前周期和新能源板块的机会依然十分突出。“周期之王”中远海控发布2021年前三季度业绩预增公告，环比大增的业绩也显示出目前相关原材料供需矛盾的突出。就新能源汽车板块而言，九月份新能源汽车销量超预期，而中美关系缓和将带来更多的合作，同时也意味着全球分工产业链将有可能会逐步恢复，进而使得汽车缺芯等问题逐步得到解决。

正文：

经过十一假期内外盘的扰动后，上周A股情绪并未受到太大影响，从周五的表现来看，上证指数震荡走低后再度拉升，而万得全A在9月30日跌破1万亿后成交也开始逐步回暖至1.05万亿，不过由于假期日历效应的影响，市场出现缩量也属于较为正常的现象，小伙伴可密切关注下周市场成交能否进一步放大。



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从海外情绪来看，虽然港股在十一期间出现了较大波动，但美股目前仍处在震荡的区间范围内，且目前VIX指数并未出现太大幅度的提升，截止最新日期仅为18.77，因此目前而言外部风险并不能构成A股的主要矛盾。而美国9月非农爆冷目前来看可能主要受到政府部门就业减少的拖累，不过7月和8月的数据被上修共计16.9万，缓解了9月数据的疲软，新增就业3个月移动平均值仍接近60万，因此9月非农虽然不及预期，但对于11月的taper影响可能并不大。

从行业表现来看，周期+成长板块随着近期市场的快速轮动，波动均有所加大，但就当前宏观环境来说，当前PPI仍处在上升通道中，虽说目前CPI由于猪价影响，整体仍处在低位，但随着大宗商品等原材料以及电价的浮动上调，其余必选及可选消费价格可能也会有相应提升。

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参考美国70-80年代石油危机期间板块表现来看，如果PPI持续维持高位导致CPI走高，在这一过程中，顺周期的能源、工业、原材料表现明显更好。特别是能源板块，在两次石油危机过程中，美国的石油公司们是赚得盆满钵满，股价一路上涨，能源板块在70年代的累计收益率要遥遥领先其他各个板块。到1979年底，美股市值最大的10个公司中，有7个是能源公司。就A股目前而言，美国70-80年代市场不同结构板块之间的表现可能有一定借鉴意义。在当前热度较为分散的市场环境下，小伙伴们尽量多看少动，如遇科技与周期中的优质板块出现非理性杀跌，可逢低分批布局。





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从行业选择角度而言，目前周期和新能源板块的机会依然十分突出，节前经济数据已经反映了经济下行、能源短缺的事实，假期海外市场的表现反映出全球供需矛盾。尽管9月政策导致周期板块回调，但供需矛盾随着冬季来临将加剧，相应周期板块四季度仍有较大的投资机会，不过目前由于板块前期积累了较大的涨幅也使得板块内部分歧相应加大，但目前来看其结构性行情依旧存在，全球定价的能源板块仍然具备优势。小伙伴可重点关注钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)等的投资机会。10月8日晚间，“周期之王”中远海控发布2021年前三季度业绩预增公告。公告显示，预计公司2021年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为304.90亿元。上一年同期约为38.60亿元，同比增长约689.90%。2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为675.88亿元，与上一年度同期相比增长约1650.92%，仅第三季度净利润占比就接近45%，环比大增的业绩也显示出目前相关原材料供需矛盾的突出。

就新能源汽车板块而言，九月份新能源汽车销量超预期，而中美关系缓和将带来更多的合作，同时也意味着全球分工产业链将有可能会逐步恢复，进而使得汽车缺芯等问题逐步得到解决。从九月份新能源汽车销量来看，主流厂商均实现稳健增长，其中比亚迪单月销量更是突破7万台，单月同比增长超过270%，而由于缺芯困扰，这一数据并未完全反应全部产能。此前中汽协也指出，按照这样的态势发展，我国有望提前实现2025年新能源汽车20%市场份额的中长期规划目标。且据华创证券测算，考虑到金九银十影响，下半年销量仍有可能保持逐月环比提升的态势，最保守情况下假设9-12 月销量与8 月持平，全年亦能实现300 万辆预期;中性预期下若假设逐月环比提升3%，全年销量将达317 万辆。在金九银十销售旺季的加持下，接下来几个月仍有不断超预期的可能，目前虽然短期存在一些波动，但从中长期配置的角度，新能源车ETF(159806)依然是可以优先考虑的标的。



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展望后市来说，从更长周期的配置角度而言，科技+周期的配置方式依然值得重点关注，小伙伴在适当持有部分截面投资性价比较高、投资逻辑更为顺畅的顺周期品种如钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)等，同时也可考虑配置成长板块，其中生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、新能车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)等板块长期配置性价比依然不错，小伙伴可以保持持续关注。

除了上述品种外，近期市场成交活跃度的持续高位运行可能已经使得证券板块的周期属性得到降低。近期的北交所业务的有序展开也有望继续推升证券板块热度，而财富管理业务的不断发力也有助于拔高整个板块的估值上限。因此本轮证券行情可能不同于以往直上直下的走势，且目前整个板块的估值性价比也较高，小伙伴依旧可采取逢低分批布局的策略参与进来。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。