爆雷的是在港股上市的浙江沪杭甬，这是一只高速公路股，股价今天-15%。主要原因是2023年分红不及预期，虽然收入同比+10.7%，净利润同比+0.9%，但每股分红0.32元，去年0.375元，同比约-15%，最新股息率6.8%左右。

我查了一下，每股分红下降，主要原因是总股本增加了。公司去年需要投入55亿资金改扩建高速公路，所以就增发股票融资了（港股叫供股）。总股本增加后，导致今年每股分红被摊薄了。市场预期2023年每股分红可以有0.42元，对应股息率9%左右。但结果只有0.32元，大幅低于市场预期。

不知道大家是怎么评价这件事情的？

这件事情在不同的市场阶段，股价可能会有不同的表现。

当市场是喜欢成长风格，更希望公司扩大生产规模，为未来更高的业绩增长打好基础的时候。增发融资减少分红，反而会被解读为利好。虽然今年的钱分少了，但高速公路扩建之后，每日的车流量增加，未来几年会赚得更多啊。像极了我在公司年会上给佐罗画的大饼，只要佐罗信了，那啥事没有对吧。

但当市场是喜欢高分红风格，更希望公司稳健公司，把每年赚到的钱大部分拿出来分红，不要做投资扩张。那增发融资减少分红，就会被解读为利空。就像佐罗不再信我画的大饼了，他更希望我每年多给公司股东分红，那就会反对我招新员工，开展新项目。

所以，当大家对未来越悲观，高分红风格就越是吃香，大家就是觉得“明日金不如到手铜”。

除此之外，存款利率持续下行，高分红风格也会越吃香。类似的话，你们肯定听过。

但实际上，并不是说存款利率持续下降，普通人就会来买高分红的股票了。而是存款利率持续下降，普通人扎堆买高分红保险，保险公司为了兑付高息保单，不断增持高分红股票。

昨晚晚报我给大家介绍了在国内利率持续下行的大环境下，保险公司目前遇到的“资产荒”难题。如果保险公司找不到高息资产，无法兑付高息保险合同，那么迟早是要倒闭破产的。

所以写完之后我回头又去找了些资料，看看国内保险公司是如何应对的。具体有三招，今晚跟大家分享一下：

1、超配超长期资产，择机加大长久期固定收益类资产配置。我翻译一下，这里应该指的是买30年的国债了。

如果假设未来利率还要继续往下走，那么今年的30年国债收益率是2.5%，明年可能就2.4%，后年可能就2.3%，早买早锁定利率。大家买保险提前锁定利率，那保险公司就买超长国债锁定利率，操作是一样的。

2、更加重视稳定、可持续的高股息投资机会。这里不用翻译了吧，就是买高股息的股票或者一些高息资产。不过前提是稳定、可持续，不要只看到股息率6.6%就往里面冲。

如果你买到的是煤炭股、原油股，那么一旦煤价或者油价下跌，公司的净利润就会下跌，就算分红率不变，可分红的利润下降，每股分红还是会减少，那就不是稳定、可持续的分红了。能够维持稳定的利润，首选还是通信运营商、电力和出版商，都是比较稳定的，而煤价、油价其实波动都是比较剧烈的。

3、适度开展地域的分散配置。说人话就是配置一些海外资产，不要只投我们这边。

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分享其他消息：

1、在反弹了一周左右时间后，黑色系商品期货今天再度大跌，煤炭指数今天大跌估计就是被煤炭期货带下去的。而跟地产竣工相关的玻璃期货已经创新低

2、在3月排产上修的情况下，4月电池厂的排产环比仍然增长10%左右。这波新能源反弹，剔除概念炒作的游资股，纯看基本面的话，就是宁德时代领涨。这其实就是体现了宁德时代自身的经营优势，对产业链的议价权，以及新能源电池环节的竞争格局相对比其他环节更好一些，龙头优势更明显，没那么卷。

自从3月11日大摩发研报看好宁德时代后，外资基本每天都在加仓，不管A股是涨还是跌。

3、今天两市中位数是0%。我在中证500ETF（510500）上观察到了疑似郭佳队加仓的痕迹，量能柱明显放大，但不如前面几次清晰，郭佳队的加仓力度仍需加强。

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