翰森制药终于兑现了承诺
2019年6月14日翰森制药在港股上市的时候,给自己的定位是“一家创新驱动型制药企业”。
当时的翰森这么称呼自己,确实颇有胆略。翰森起步很早,比起很多biotech来说是有积淀的,所以一上市就成为港股医药板块市值最高的公司。不过要说起创新药企,当时的翰森还只是略有所成。
IPO时,翰森真价实货的创新药只有一款抗感染药物,其他创新药都还在CDE审批环节和临床环节。
可是翰森真的不含糊。2023年年报披露,翰森制药去年实现营业收入101.4亿元,比起5年前看似提升不大,但这钱里三分之二都是创新药收入,早就今非昔比了。
从满手首仿药到一口袋创新药,翰森只用了5年时间,机动能力堪称行业第一。
1、
从翰森披露的财报数据来看,过去几年翰森一直很坚定地走创新药之路。
2019年翰森收入86.8亿元,大部分来自首仿药。首仿要是放在10多年前是妥妥的“创新”,当年恒瑞的一招鲜就是抢着仿制过期专利药,凭着这一手成为创新企业的代表。
但2015年药审制度改革后,配合医保政策调整,一批biotech开始涌现,中国才有了大量从0到1的新药。
即使放到现在来看,都能体会到当时翰森抉择的难度:如果死守首仿这条路,顶住集采的冲击,同时开发更多首仿品种,翰森维持局面难度不大,也能算半个创新药企;如果全力做创新药,逐步放掉仿制药业务,可能会没办法全身而退。
这就有点像小米,是继续守着日渐下滑的手机业务以度残年,还是搏一搏市场火热的新能源车?
翰森没有犹豫。借着三代EGFR药物阿美替尼的势头,明确全面拥抱创新药业务。别的不用看,2019年到2023年翰森研发费用率几乎提高了一倍,从12.91%增加到了20%以上。2023年研发开支接近21亿元,同比增长23.8%
转型过程一点都不轻松,翰森一方面要承受集采带来的降价压力,另一方面还要增加研发的投入。翰森尽管有强大的销售班底,但在短时间创新药也没有那么容易放量。很明显能看出,2019年后翰森的净利率有下降的趋势,体现出转型的艰辛。
阿美替尼是支撑翰森创新药营收的绝对主力。PDB数据库显示,2023年一季度阿美替尼在全国样本医院销售额是4500万元,差不多是三代EGFR龙头奥希替尼的60%左右。以此推算,2023年阿美替尼至少35亿元。而且,目测这几年增速都在50%以上
几款国产三代EGFR里,翰森的阿美替尼销售额是排在第一的,远超几个同行,可见实力不俗。有这一个大品种打头阵,翰森的创新药转型之路这几年都比较顺畅。2023年,翰森制药第7款创新药培莫沙肽注射液上市,目前这7款上市创新药都列入了国家医保目录。
2、
短期来看,翰森并没有大的生存压力。2023年底,公司账面上有224亿人民币的现金。在所有A股和港股上市的生物医药企业中,没有一家企业的现金储备能达到翰森的高度,即使百济神州也只能屈居第二。
现金是biotech公司的命根子,在不少企业为流动性发愁的时候,翰森储备了足够的粮草,理应有更好的表现。
2023年biotech出海成为风潮,绝大部分以license-out形式输出。国内很多企业没有能力承受海外临床的高昂成本,这才让外资购买方低成本拿到我们很多优秀管线,这样的国际化并不能算特别完美。
翰森去年尝试了产品BD输出,授权给葛兰素史克的两个ADC都是行业内鲜有人做的,一个B7-H4靶点,一个B7-H3靶点,这两个靶点的ADC全球都没有品种上市,进度最快的是第一三共,今年1月宣布B7-H3进入三期临床。
其实翰森手里还有很多高价值管线,例如当下火热的GLP-1/GIP双靶点减肥药,对标的是礼来现在的王牌产品替尔泊肽。这个管线目前国内II期,进度应当是同行里最快的,美国临床也在同步开展中。另外TYK2抑制剂HS-10374的进度也是国内第一梯队的。这些管线都有出海的可能。
翰森其实还有另一条天赋发展路径。
放眼望去,港股生物医药公司市值在百亿港币以下的俯拾皆是,更不要提在泥潭中进退不得的未上市biotech。国内医药兼并潮很可能在2024年到来,翰森是最有潜力的竞购方。
这并非是天马行空的想象。去年翰森拿下了德琪医药的塞利尼索在中国大陆的商业化权益,算是一次成功的品种引进合作,未来翰森的类似合作可能会越来越多。
当然这些都建立在翰森经营策略稳定的基础上。今后,翰森应当会进一步压缩仿制药的比例,巩固以阿美替尼为核心的创新药板块,出海或者更多合作,都是可选择的不错方向。
从2019年上市到如今,翰森制药目前是港股医药企业中市值排名前三位的,和百济神州、药明康德站在一起。这匹平时不太被人注意的大白马,该到冲出头阵的时候了。
最近更新
-
当五一假期重逢DP世界巡回赛,鹏城再掀高球热潮
理财 · 06:37
-
沃尔沃中国公开赛再度携手正中集团隐秀高尔夫俱乐部,重燃DP世界巡回赛激情!
理财 · 06:36
-
AI技术助力LAIFE乐梵®抗衰产品研发,开启智慧抗衰新时代
理财 · 昨天 21:29
-
帅康4·20超级品牌日全国落地,“以旧换新”福利加倍!
理财 · 昨天 21:25
- 事关退市沪深交易所重磅发布!
- 伊利营收、净利再创新高,创新、数智化驱动未来
- 面板行业进入新周期,巨头们有了新野望
- 五月有关注、有回避!
- 赋能零碳出行孚能科技签约东南亚换电客户
- A股缩量整固,北向卖出86亿,机构小幅减空
- 外媒:南航购买100架国产客机,中国商飞挑战双寡头垄断市场
- 标普:上调中信集团、中信股份(00267.HK)和中信银行(00998.HK)长期发行人信用评级至“A-”,展望“稳定”
- 累计分红超508亿,乳业巨头伊利,迈向高质量发展
- “独角兽”曹操出行赴港IPO,收入超百亿迎来盈利曙光
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2021人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 专业厨房空调今年并不是一门好生意!
- 当五一假期重逢DP世界巡回赛,鹏城再掀高球热潮
- 一季度净利润转正销量创新高,赛力斯业绩持续释放的背后逻辑是什么?
- 盛银消费金融2023年年报:坚持稳中求进、稳中求变
- 一季度FOF盘点:稳中求进分散多元,多只个人养老金基金收益可期
- 众邦银行公布2023年年报:营收净利均实现两位数增长
- IPO参考:交个朋友直播间回应崔永元质疑海底捞海外公司赴美上市
- 第十九届“春晖杯”中国留学人员创新创业大赛启动暨“春晖杯”雄安基地签约
- 咸亨国际2023年净利润“腰斩”拟10派1.5元
- 不负好春光,文旅百城寻春影像大PK
- 又一行业卷疯了!价格大跳水
- 券商研发及信息技术投入大盘点:华泰6年首降华林和东财研发人员不增反减