2018年1月雅生活服务上市，2019年12月景业名邦上市，加上2020年6月雅城集团递交港股上市申请，雅居乐的关联企业近年来频繁在资本市场露面。与此同时，雅居乐的净负债率持续攀升，2019年末达到了82.82%，年末货币资金无法覆盖短期借款。这样的背景下，雅居乐拆分此举引市场遐想。

　　拆分上市前，雅居乐持有雅城集团93.35%的股权。而雅城集团80%收入来源于雅居乐，雅居乐的境况将直接影响到雅城集团未来发展。

　　雅生活

　　7月1日，雅生活公告称，公司向证监会提交有关参加H股全流通及增发境外上市外资股的申请正式批准。

　　据此，雅生活获准将合计不超过公司900,000,000股内资股及非上市外资股转换为境外上市股份并于联交所上市。此外，雅生活获准增发不超过86,666,800股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。

　　批准自2020年6月24日起12个月内有效，相关股份在取得所有相关批准及完成转换手续后可在香港联交所上市。

　　雅生活目前发行普通股包括内资股、非上市外资股及境外上市外资股(H股)，注册总股本1,333,334,000股。其中，内资股892,800,000股、非上市外资股7,200,000股，境外上市外资股433,334,000股。

　　其境外上市外资股占总注册股本的32.5%，没能在H股上市流通的内资股和非上市外资股占到67.5%。无疑，如果其内资股和非上市外资股全部转换为境外上市股上市，雅生活的流通股和市值将得到进一步的释放。

　　对此，雅生活方面也表示，H股全流通完成后，公司H股流通股比和流通市值将获得提升，H股的股东结构将进一步多元化。

　　“转换并上市将使得本公司及各方股东利益联系更为紧密，进一步完善公司治理架构，有利于激励高管团队和员工积极性进一步的发挥，推动本公司价值提升和持续成长，提升企业竞争力，有利于本公司的长远发展。”

　　此外，如果加上增发的86,666,800股境外上市外资股，届时雅生活在港交所上市的H股流动将达到1,420,000,800股。

　　景业名邦

　　3月5日，景业名邦集团控股有限公司发布公告，拟发行于2021年到期金额为1.5亿美元的7.5%优先票据。

　　信息显示，就票据发售及销售而言，农银国际及海通国际为联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，而工银亚洲、创兴银行及景汇资本有限公司为联席账簿管理人及联席牵头经办人。彼等亦为票据的最初买家。

　　景业名邦将寻求票据于联交所上市。发行上述票据，除非根据票据条款提前赎回或购回，否则票据将于2021年3月9日到期，票据将自2020年3月10日(包括该日)起按年利率7.5%计息，并于期末支付。

　　2019年12月5日，景业名邦在港交所成功挂牌上市，总募资12.64亿港币，所募资金净额将主要用于腾冲高黎贡小镇以及肇庆、清远与株洲等地的相关项目开发。

　　数据显示，2016-2018年末，景业名邦的营业收入分别为6.41亿元(人民币，单位下同)、8.38亿元、13.29亿元。2019年上半年，景业名邦的营业收入为7.62亿元，同比增长510%。2016-2018年和2019年上半年，景业名邦的有息负债分别为7.3亿元、11.2亿元、7.6亿元、16.68亿元，对应净负债率分别为614.4%、194.1%、42.0%、80.8%。

　　此前，对于外界所关心的与雅居乐的关系，景业名邦刘华锡也解释：景业名邦是独立运营的公司，集团主席陈思铭是雅居乐非执行董事陈卓贤的长子，而两个公司在行业内既是公平竞争的关系，也不排除合作。

　　雅城科创

　　雅城科创成立于2017年，前身为雅居乐建设集团，于2019年底更名为雅城科创，主要有人居科技、EPC/总承包两大业务版块。其中人居科技版块涵盖绿色生态景观、智慧家居装饰、设计咨询三大主营业务;EPC/总承包版块以房建、市政项目为主，提供全方位工程建设、设计咨询、材料贸易、项目管理、造价咨询等服务。

　　财报显示，截至2019年6月底，雅城科创业务经营范围已覆盖23个省、直辖市的78个城市，承接300多个工程项目，为超过30家房地产企业客户服务。

　　疫情之下，房企面临着最严苛的行业考验，分拆雅城科创冲击上市似乎顺其自然：既能开辟新的融资渠道;如果雅居乐仍处于控股地位，还可以享受建设业务带来的高额利润。

　　作为老牌房企，雅居乐2005年就登陆香港资本市场;2018年2月，雅居乐拆分物业板块雅生活服务上市。后者，给雅居乐带来了巨大的收益。

　　过去两年，房企分拆物业公司成为潮流，据统计，目前已有21家物业服务企业在港上市。

　　雅居乐钱紧

　　2014年之后，雅居乐深刻体会到高负债、现金流紧绷的弊端，也间接触发了对于现金回款的重视，后面几年都努力把控着负债规模。

　　2018年，雅居乐通过多渠道融资，频繁发债。据统计，各类融资总计约242亿元。作为对比，在房地产融资渠道调控收紧之下，雅居乐的融资动作显得较为冷静。

　　2019年上半年，雅居乐成功发行于2022年到期的5亿美元6.7%优先票据，及合共7亿美元的优先永续资本证券，并获授一项为期24个月的18.54亿澳门元定期贷款信贷。下半年，融资动作也多以赎回为主。

　　从近几年融资结构看来，永续债成为雅居乐偏好的一种融资方式。2019年上半年，永续债规模从2018年底的83.35亿元增至131.47亿元，净增48.12亿元。

　　银行贷款、信托融资等其他融资渠道收紧，永续债成为雅居乐融资的重要补充。而发行的多笔永续债，多为借新还旧。

　　据相关统计，2019年以来，首创置业、华发股份、光明地产等多家房企相继发行美元永续债，合计募资26亿美元，其中雅居乐募资总额占比最大。

　　这种无期债券，按规定企业可以在允许范围内将其放在资产负债表的权益类，而非负债类，可以让资产负债率大大降低。以雅居乐集团截至2019年中期净负债比率81.3%计算，如果将131.47亿永续债放入负债后，负债率会明显提高。