伴随着俄乌冲突的加剧，全球各大重要的交易指数均出现了短暂的恐慌性下跌。具体到A股来看，3月份以来，沪深两市延续2月份低迷行情，继续震荡下行，3月7日-9日上证指数跌连续下跌，最低点跌破了3200点，已是年内的最低点。

不过在震荡行情中，却有一类基金逆势飘红，以稳健的收益被投资者称为“稳稳的幸福”，这就是超短债基金。

今年以来A股市场震荡加剧，投资者风险偏好降低，债券在大类资产配置中的吸引力加大。与此同时，在资管新规、流动性新规政策等影响下，未来资管产品净值化管理、打破刚兑势在必行，货币基金和银行理财类产品发展受到一定限制，市值计价、收益相对稳定的产品一定程度上将会填补银行短期理财产品缺失的空白。

数据来源：《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》

《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，我国居民资产的配置目前还是以实物资产为主，其中房地产占约六成，金融资产约两成。且我国居民金融资产配置偏稳健，权益资产占比较低，不到家庭总资产的2%。

对于稳健投资者而言，防住向下风险、跑赢通胀、承担家庭理财基石，选择合适产品是关键，而在众多的理财产品中，短债基金凭借着长期稳健的收益而备受关注，近期短债基金也销售太过火爆而被限购。

自虎年春节以来截至3月3日，已有超过15只短债基金公告暂停大额申购，有业内人士表示，近日大量资金流入短债基金，为保持基金业绩和保护持有人利益，不得不进行限购。

短债基金如其名，它是一款债券型基金，而且是纯债型基金，因为债券期限短而得名，其投对象为剩余期限在397天以内的债券资产，不投股票和可转债。短债基金的风险收益特征介于货币基金与长期纯债基金之间，主打“货币增强”或“理财替代”的产品定位。换句话说，它兼具货币基金和债券基金的优点，是一种收益高于货币市场基金、净值稳定增长，且流动性可以媲美货币市场基金的基金产品。

从收益上看，货币基金主要投资短期货币工具，例如国债、央行票据、银行定期存单等，通常平均期限在120天左右，而超短债基金是在货币市场基金基础上的增强型投资策略，投资债券的期限比货币基金更长，收益率通常也比货币基金更高一些。

表：现有的几类现金替代理财基金比较

从风险的角度看，最重要的考量指标则是最大回撤，即投资者买入基金后可能出现的最坏情况，也代表着基金的风控水平，这和投资组合剩余期限（久期）有关，通常而言久期越短，该产品的波动率越小，回撤率也越低。

表：不同久期债券回撤表现

在震荡的行情中，投资者难以获得稳定的收益，此时资产配置的重要性就凸显出来。通过权益资产博取高收益是每个投资者所追求的，但在震荡的市场环境下，铺好资产的“安全垫”也同样重要。短债基金兼顾了回撤和收益，实际上就是对风险资产的极致把控，同时又具有较高的流动性，今年来不断受到投资者的关注，成为投资者配置资产时灵活好用的"压舱石"。

投资者常讲这样一句话：熊市吃利息 牛市吃差价。债券基金也是如此，债券熊市买短久期的，债券牛市买长久期的，对于短债而言，因为剩余时间短，将其持有到期即可收回本息，短期内的收益有保证。因此熊市中其公允价值下降的幅度也有限，相应地短债基金的净值下降也有限；而长债没有流动性优势，受市场波动比较大，在熊市中公允价值下降明显。

收益稳定、波动小、回撤小的短债基金其风险水平仅次于货币基金，因此这类产品也非常契合低风险偏好的投资者的需求。

嘉实超短债则是国内首只短债基金，自2006年4月26日成立以来，穿越牛熊，每年均保持正收益，目前累计回报已超67%。Wind数据统计，截至2021年12月6日，嘉实超短债自成立以来已累计分红155次，近半年来更是保持了几乎每个月分红一次的频率，稳定的分红带给投资者“稳稳的幸福”，目前该基金分红总额达18.13亿，在短期纯债型基金中位居首位。

有业内人士表示，今年以来股市持续调整，市场整体的避险情绪更高，因此一部分资金从股市流入短债基金；从债市来看，自2022年1月17日降息以来，长端利率先下后上，以10年国债为例，目前利率已经高于降息前的水平，叠加海外央行加息预期推升利率，国内债券投资者也在通过申购短债基金调低久期风险敞口。

此外，资管新规落地后，货币基金和理财型基金发展受限，个人以及机构投资者对高流动性、低风险产品的需求并未下降，而短债基金则满足这部分溢出需求，在今年股债整体表现不佳的背景下，短债基金开始走红，整体规模呈现增长趋势。

对于基金投资者来说，如何挑选短债、超短债基金，主要观察哪些方面？

在挑选短债及超短债基金时，投资者需要重点关注两方面：第一，除了历史收益表现，需要观察产品业绩的波动性情况，在收益性和波动性之间进行平衡；第二，需要观察基金整体配置方向，尤其是信用债的投资等级，防范冒信用风险追求高收益的基金。

同时选择一只基金时，其背后的管理团队也很重要。以前文提到的嘉实超短债为例，其之所以能够带来长期且稳定的回报，除了其独特的货币基金增强投资策略，还有其背后的基金经理及团队的管理。

嘉实超短债基金经理李金灿具有多年的固收投研体系从业经验，擅长宏观与债券市场周期、货币政策和曲线研究，擅长国债期货进攻和对冲策略。而嘉实基金作为老牌公募基金，拥有多年的经验积累，已经形成规模化系统平台，覆盖宏观策略研究能力、股票行业研究能力、股票投资研究能力、固收信用研究能力、交易能力、另类资产挖掘能力等，这对固收类投资起到关键的支撑作用。

展望后市，业界普遍认为，债券市场有着姣好的基本面和政策面环境，具备配置价值。在稳健货币政策、投资风险偏好收紧的大背景下，中短债基金或是理财投资的较优选择，在未来一段时间内，其将保持增长的趋势。