文 | 华商韬略 莫莉

　　中国生物制药富豪怎么了？

　　2022年胡润全球富豪榜公布，特斯拉CEO埃隆·马斯克以1.29万亿元保持了榜首位置，其次是亚马逊CEO杰夫·贝佐斯，身家1.185万亿元，LV当家人伯纳德·阿诺特以9650亿元身家位居第三位。

　　在《2022年胡润全球医疗健康企业家榜》上，迈瑞医疗李西廷、徐航以1200亿元身家并列第2位；智飞生物的蒋仁生身价1050亿元排名6位；去年病故的徐镜人之子徐浩宇以900亿身家排名第11，恒瑞医药孙飘扬以700亿元身家排名16位，他的夫人钟慧娟以630亿元身家排在18位。

　　同时上榜的还有药明康德的李革、赵宁，中国生物制药的谢炳、泰格医药的叶小平、华兰生物的安康，以及君实生物、信达生物等知名药企、创新药研发企业的创始人、高管等。

　　值得注意的是，在2021年疫情期间，全球生物制药产业迎来新机遇，欧美医疗健康领域富豪的财富值普遍增长，排名也在提升。其中拜恩泰科（BioNTech）的投资人，德国的一对孪生斯特朗格曼兄弟，身价大增50%，达到了950亿元。这家公司的联合创始人乌格·萨因财富增长达到了155%。

　　不止欧美，印度太阳制药的迪利普·桑哈维身价也增加了200亿元，排名上升了90多位。

　　与之形成鲜明对比，中国大批医药企业遇冷。从富豪榜情况来看，智飞生物、华兰生物等是生物医药企业的富豪们，财富都有不同程度的缩水，一些创新药的“新贵”本次根本没有上榜。只有少部分以检测试剂盒、疫苗为主的企业掌舵人逆势上升。


　　究其原因，实际上是国内创新药泡沫破碎影响的延伸。

　　过去两年，新冠疫情席卷全球，地一波疫情已经把亚洲搅得翻天覆地，香港、上海这样的优等生也都纷纷破防。而对医药产业来说，疫情更像是一场“大练兵”。在与病毒短兵相接的战事中，创新能力成了决胜的关键，而这只是一个缩影。

　　在中国医药行业转型的背景下，创新能力也应成了企业长足发展和恢复投资信心的关键。

　　【疫情中的崛起与衰落】

　　今年早些时候，美国的辉瑞和莫德纳公司都拿出了亮眼的“成绩单”。其中，辉瑞2021年营收813亿元，同比增长了90%以上，仅新冠疫苗就卖了367.8亿美元，折合人民币2000多亿元；莫德纳的新冠疫苗则大卖了176.75亿美元。

　　这两款药是全球药物销售TOP10榜单的第一、第三名。这一战绩也帮助辉瑞回归“宇宙第一大药厂”的位置，莫德纳也一举扭转多年亏损的趋势，实现盈利。

　　中国疫苗营收也不错。3月31日，中国生物制药发布2021年年报，营收268.6亿元，净利润146.1亿元，同比增幅超过400%，收入背后，北京科兴中维的新冠疫苗克尔来福功不可没。根据中国生物制药持有科兴15.03%股份和其为公司带来的136.3亿元的盈利推算，这款疫苗去年为科兴赚了900亿元左右。

　　然而，从全球影响力看，中国医药企业表现空间有限——只有技术相对简单的检测试剂、防疫物资为主打产品的医疗器械企业，以及做小分子代工生产的企业在全球造富运动中分得了一杯羹。

　　今年，九安医疗的刘毅以63亿元身家首次上榜。在其抗原家用自测OTC试剂盒产品在美国大卖推动下，2021年公司的净利润同比增幅有望接近400%。在股市上，九安医疗更是用短短几个月的时间从6.39元一路暴涨十几倍，巅峰股价达到88.88元/股。


　　大批以创新为主打的企业却没能承接利好。此前的上升势头戛然而止，投资人信心也来了个180°转弯。

　　一直被看好的沃森生物mRNA疫苗迟迟没能上市，加之小分子特效药上市，发现疫苗副作用等问题，沃森生物股价大跌，2021年下半年，在两个月内股价就腰斩。开拓药业的新冠小分子药物普克鲁胺三期试验失败，股价直接暴跌了80%。

　　行业看衰之下，2021年年底以来，部分创新药企业IPO开始破发。以往屡试不爽的“A+H”发展模式，不赚钱也能市值几百亿甚至上千亿的情况一去不复返了。

　　【新冠赛道只是缩影】

　　新冠疫情中医药巨头们的大起大落，也再次证明了“满足临床未被满足的需求”，对于药企创新的重要意义。

　　2015年以来，随着药品审评审批制度改革的推进，国家鼓励药械创新政策落到实处，手握“钱袋子”的医保局建立，中国创新药行业进入了前所未有的机遇期，大量热钱涌入创新药领域。

　　以替尼类小分子靶向药、PD-1为代表的大分子单抗类药物为主角，加速获批、进医保为保障，中国创新药企业的故事也越讲越精彩。

　　在PD-1集中进医保、抗疫需求增加的刺激下，各大创新药企在投资市场进入高管时期，市盈率一度达到了50倍以上，甚至超过100倍，多家生物制药新星跻身千亿俱乐部。


　　然而过去一年，随着“神话”走进现实，创新药投资逻辑中的短板也在暴露。以激烈竞争的5个国产PD-1为例，近期公布的2021年年报显示，这一赛道整体增速缓慢，即便是头部产品也增长甚微，部分产品的年销售额甚至不足5亿元，还有不增反降的情况。

　　一边是仿制药集采，压缩了传统医药企业的利润空间，迫使他们放弃原有以销售为主导的发展模式，转为依靠研发上来。另一方面，行业门槛提高了，但是企业却并没有迅速提高能力，斥重金研发的“新药”，因为并不是真正的创新，而只是fast-follow的me-too创新药，往往面临众多产品的激烈竞争，利润空间无限压缩。

　　“出海”之路也是困难重重，如PD-1赴美上市被拒绝后，信达生物股价相比2021年初的高点107.1元/股，已经蒸发了70%左右，创始人直接跌出了2022年胡润全球富豪榜。

　　头豹研究院预计，到2023年中国创新药市场规模将突破2500亿元。2020年到2025年的年复合增长率将保持在18.5%。

　　而对于本土生物制药企业来说，创新能力才是打开这个巨大市场“金钥匙”。

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