世界最大玻尿酸原料生产企业华熙生物于2019年11月份正式挂牌，总市值超过700亿元人民币，而执掌这个庞然大物的女性则是被成为传奇女富豪的赵燕。

从地产女富豪成长为玻尿酸大王后，赵燕精准而又接连两次踩在造富浪潮的脚下，只是华熙生物目前的蜕变，赵燕是否依然能够那么幸运？

从“地产女王”到 “玻尿酸女王”

赵燕生于一九六六年，成长于知识分子家庭，后考入上海华东师范大学生物系学习，结业后留校当助教。

赵燕不甘心于这种生活，和那个时代的青年一样，总想出去闯荡。1987年初，她终于实现了梦想。经过几年的摸爬滚打，她终于拥有了属于自己的企业——深圳海佳实业有限公司。在海南打工时，赵燕用自己的智慧和汗水，从冰箱的第一桶油里赚到了钱：从工厂到冰箱，她的每一笔收入都让人羡慕不已。依靠敏锐的商业嗅觉，完成了第一波财富积累。

之后，赵燕又投资服装行业，终于发现了财务密码，地点就是房地产。

当时正赶上海南房地产暴涨时期，赵燕凭借实现财富爆发式增长，她曾表示，“原来我12万买的土地，一星期一个价，最后涨到了100多万。”

赵燕于2006年承建了北京奥运会篮球比赛项目——全国首个民营投建奥运场馆五棵松体育馆。目前，该馆已经正式运营了8个多月。作为北京市重点建设项目之一，该体育馆于2007年初开工建设，总投资约7亿元人民币，建筑面积达6万平方米。

华熙集团在北京奥运会上取得了40年的独家经营权和一系列的商业运作。五棵树以其独特的设计理念和人文内涵吸引着人们的眼球。目前，五棵松体育馆已成为北京西部地标。

此时我想可能不会有人料到，赵燕以后会介入玻尿酸行业，而且，它还成了她以后最富有的一个源泉。

2000年初，北大EMBA毕业的赵燕知晓“1个透明质酸分子，能锁1000个水分子”的理念后，决定投资研发这个具有巨大发展潜力的产业。2001年初，赵燕到济南和山东福瑞达药业有限公司洽谈合作事宜。访问山东福瑞达后立即注入1200万元资金置换其股份。

在这之后的几年里，华熙生物科技的营业额连年递增，让华熙生物科技成为了香港上市公司中为数不多的高成长企业之一。华熙生物科技在2017年登陆了香港主板市场。

30年来，赵燕凭借自己的商业天赋和经营能力，从一个服装厂老板成长为全球知名的地产商，而在这个过程中，她也积累了丰富的经验，尤其是对玻尿酸的认知，让赵燕拥有敏锐的洞察力与精准的判断力。

有的人说她运气爆表，但是哪里有这么容易的事情！

华熙生物未来存在隐忧

虽然经营能力突出，但华熙生物所处的情况却引起赵燕的担忧。

华熙生物研发投入始终偏低，虽然华熙生物每年有一定的资金投入，但从长期来看，其研发支出仍是呈下降趋势；此外，华熙生物还需要不断地开发新产品和新技术，才能实现可持续发展。

华熙生物半年报还指出，今后核心技术人员的离职会给企业的正常运营，研发进展，市场竞争力以及今后的发展带来负面影响。目前，华熙生物的主营业务为生物制剂和生物制品，其中疫苗业务占比高达90%以上。但随着疫苗行业竞争加剧，疫苗产品出现了销量下滑等问题。玻尿酸是华熙生物在新兴市场的主要产品之一，也是国内肉毒素市场最大的竞争对手。

据统计，2018年我国正规渠道肉毒素的市场规模达到39.2亿人民币，2015-2018年间复合增长率达到30.3亿人民币，2025年我国有望实现130亿人民币的增长。

华熙生物2022年7月9日给韩国生物制药公司美美美妥发律师函，宣布解除两者间围绕肉毒素的合作协定，同时意味着华熙生物“苦等”七年的梦想被打破。

据悉，目前肉毒生意的毛利高达甚至更高，华熙生物要想进入这个领域就必须从零开始做起，需要巨大的资金投入。肉毒素在国外已经进行了多年的研究和临床试验，但国内只有3-5年左右的时间可以生产出真正意义上的肉毒素及毒麻类产品来。肉毒产品上市需要经过8年左右的时间，而代理产品则需要3-5年才能上市。

华熙生物的竞争对手爱美客在肉毒素方面进展顺利。2021年10月爱美客曾表示，公司肉毒素产品处于三期临床阶段，预计将于2023年提交新药申请；并且当年6月已购买了韩国肉毒素公司Huons Global公司25.42%股权。

2022年5月，爱美客公告称引进Huons BP的肉毒毒素产品，并在约定经销区域内作为后者指定的唯一合法经销商进行产品的进口和经销。

目前，国内市场上已有多家企业推出了自己的肉毒素产品；其中有4款产品已经获得国家食品药品监督管理总局颁发的药品注册批件。其中，华熙生的产品“阿昔洛韦注射液（商品名：华熙）”已完成临床前研究工作。其中，以肉毒素为代表的华熙生物最为引人注目。

华熙生物同时发布公告称，“并不排斥寻找其他肉毒素产品合作”，不过更显然，华熙生物挑选合作品牌的最佳时期已过去。

能靠C端“破局”吗？

华熙生物刹车启动，盈利承压。

华熙生物2022年半年报显示，2022年上半年，华熙生物营收 29.36亿元，较去年同期增加 51.62%；归母净利润4.7亿元，较去年同期增加 30.49%；销售费用为13.87亿元，同比增长54.68%。

与近年数据相比，华熙生物2019年至2021年销售费用分别达到5.21亿，10.99亿和24.36亿，销售费用逐年翻番。

华熙生物在C端的投入也是如此。随着疫情影响逐渐消退,C端的发展迎来了新契机，而C端要想打开市场必须有足够大的流量和较高的转化率。目前，很多企业还处在B端开发阶段，C端空间大，可以有效降低企业的获客成本，减少企业的管理费用支出，同时还能节省大量的推广服务费用支出。

华熙生物旗下的C端产品主要包括功能性护肤品和功能性食品两大板块。专业人士注意到，功能性护肤品的竞争程度远比肉毒素要剧烈得多，如果要保持市占率的话，后续营销费用势必很难降低。

另外，截至2021年底华熙生物共推出23款玻尿酸类新品，涵盖饮用水、软糖、压片糖果、GABA饮品、巧克力棒、配制酒等品类。当前该类产品营收占比不足1%，想要触达更多的用户，后续仍需持续加大广告投放量。

华熙生物的确遇到了很多麻烦，市值由1500亿左右的历史最高点，曾经跌到了今年3月份的最低点493亿，现在华熙的市值已经达到了679.77亿美元。

不过，如果能通过“押注”方式让公司股价回到C,则有望扭转公司的第二增长曲线，实现公司的价值回归。在经历了“野蛮生长”之后，华熙生物在资本市场上再次遭遇滑铁卢，一旦最后结果比想象中的要差，华熙生物舵手赵燕今后可能会遇到更困难的局面。