僵尸VC基金来袭
1.科技估值暴跌重创风投市场
2.未来几年50%的风投公司将无法筹集到下一只基金
3.僵尸基金的倒闭可能持续数年时间,新基金的日子更加难熬
文:白话华尔街丨ID:WallstreetTalk
字数:1386字,阅读时长:3分钟
对一批风险投资公司而言,末日即将降临。受利率飙升和衰退预期的影响,美股IPO停滞,科技公司估值暴跌,未来几年数百家风投将成为僵尸基金。他们无法为LP带来可观回报,仅能维持现有投资组合并准备迎接最终的倒闭。随着一级市场的持续恶化,50%的风投公司将无法筹集到下一只基金。
科技估值暴跌重创VC
纳斯达克指数历史走势,来源:Google Finance
科技公司估值大幅下跌打击了风险投资行业。高利率和通胀使公开市场投资者对科技股失去信心,股价一路下跌。截至当地时间2月22日,纳斯达克指数从2021年11月的峰值下降了近27%。公开市场的寒意一路蔓延到一级市场,并且向着更早期的阶段蔓延。
这一现象在金融科技领域体现得更加明显,在线支付巨头Stripe的最新估值已经回调至550亿美元,较2021年3月950亿美元的峰值相比下跌了42%;先买后付独角兽Klarna去年的最新估值降至67亿美元,较2021年6月456亿美元的峰值大跌85%。
数字资产领域的悲剧也在上演。去年11月,加密货币交易所FTX申请破产,此前估值曾高达320亿美元。FTX的投资者包括一些最著名的风投和私募股权公司,包括红杉、老虎环球和软银,此次爆雷事件再次引发市场对这些顶级风投尽调水平的质疑。
寒潮仍在持续,风投市场的压力也越来越大。IPO窗口持续冻结,许多科技公司选择推迟上市,等待市场形势好转。同时,并购活动也已经放缓,风投主要的退出渠道被封堵。
“僵尸”基金出没
初创估值的回调使LP在选择GP时更加谨慎挑剔,大批风投公司的募资即将出现困难。PitchBook数据显示,2018-2022年一季度科技行业的繁荣时期,VC募集基金超过1,100只/年,创下历史记录。得益于LP们日益高涨的配置需求,风投公司们筹集资金的频率也在加快,几乎每年都在成立新基金。
2017-2022风险投资基金募集数量与价值趋势,来源:Preqin
但当流动性收紧时,一半左右的风投公司将融不到下一期基金,沦为“僵尸”。Preqin数据显示,2022年全球风投募资在一季度触达峰值后步步下跌,到第四季度仅募集200亿美元,是2017年以来的最低水平。
当一家风投公司停止新投资,仅维持现有投资组合且难以创造回报时,这些公司将被列入“僵尸”名单,等待他们的只能是严酷的清算。CNBC在一篇报道中预测,当前经济背景下,一大批“僵尸”基金即将出现。
与初创公司不同,“僵尸”VC不会立刻破产,他们的死亡可能持续3-4年甚至更长的时间。由于无法筹集新资金,他们会慢慢地裁员,靠管理费维持运作,同时试图尽可能地挽救他们的投资组合。
新基金的日子更难熬
Dealroom数据显示,2022年全球风投共筹集了274只新基金,数量达历史峰值,与2019年的158只相比增加了73%。但自去年二季度以来,市场环境的逆转大大降低了LP向缺少经验的新基金注资的可能性,他们更愿意把钱交给拥有良好业绩记录的头部风投公司。
同时在遭遇2022年的惨痛经历后,多数LP也正在考虑缩减对风险投资的配置占比,从源头上减少了风投们可能筹集的额度。新基金的机会变得更少,募资更加困难。
在世纪初的互联网泡沫时期,相同情况已经发生过一次。这些基金还没有机会获得太多的流动性,也无法立即向LP返还大量资金。在募资和投资全部停止之后,投资组合最终会交给一个基础团队管理,直到在10年封闭期内完全退出或清算。
参考资料
1.CNBC,Rise of ‘zombie’ VCs haunts tech investors as plunging valuations hammer the industry
2.Insider,The new walking dead: Over 1,000 venture funds were formed in the past 4 years. Now many could turn into zombies as LP fundraising dries up.
3.白话华尔街,《风投败走FTX,亏损近20亿美元》
4.白话华尔街,《风投凛冬将至,独角兽“储粮”过冬》
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