特斯拉2024年第一季度生产了约43.3万辆汽车，交付了38.7万辆，低于市场预期，同比-8.5%，环比-20%。特斯拉给出了三个解释：

①美国加州工厂正在产线升级，影响了产能。

②德国柏林工厂前段时间被人烧了，影响了产能。

③巴以冲突导致红海运输出现问题，影响了交付。

以上因素确实都影响了特斯拉的生产交付，但更主要的是另外两个原因。

一是特斯拉在我们这边新能源汽车市场的产品竞争力在不断下降，Model 3和Model Y都是老车型了，对消费者的吸引力越来越低。市场一直期待的新车型Model Q迟迟不面世，而且特斯拉的自动驾驶系统FSD无法进入我们市场，更让特斯拉在汽车智能化的下半场遥遥落后。

二是目前美国的新能源车市场情况有点像前几年的我们，纯电车卖不动，混合动力比较受欢迎，那时候也是比亚迪业绩和股价爆发的前夜。只可惜比亚迪进不去美国市场，否则让海外车企感受一下什么叫“价格屠夫”。

为什么美国市场纯电卖不动？

美国普通消费者的想法跟咱们也是差不多的，不选择纯电而选择混动，是因为“续航焦虑”和“补能焦虑”。买了纯电车，有可能一时找不到充电桩充电。而且大家可能不知道，美国的车桩比是非常低的，去年大概只有32:1，也就是平均32辆新能源车才匹配一根充电桩。欧洲是9:1，我们是4:1。

以我们的基建速度和车桩比，平时都能经常看到新能源车主排队充电，抢充电桩冲上热搜，那美国新能源车充电的痛苦只会比我们更大。最激进的人当然可以无视各种用车成本，但更多的普通人还是考虑补能、续航、价格、体验等用车体验。

所以特斯拉一方面要面对我们市场的竞争加剧问题，另一方面要面对海外基础设施不完善的问题。两边夹击，特斯拉股价年初以来-33%，应该是最差的美股龙头公司了。

不过比特斯拉差的车企也有，具体就不点名了，大家看下图。

特斯拉的业绩爆雷风险，去年年底我调研的时候，持有组合内的美股基金经理特别跟我分析过，当时还在文章跟大家分享了部分调研内容，如今回头看确实如她所料，今年以来她的业绩表现也不错，跑赢了纳斯达克和标普500指数，也是组合里面表现最好的，节后回来，我再找她聊一聊

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1、原油、黄金、铜等国际大宗商品继续涨，除了全球制造业超预期复苏外，最近冲突事件又多起来了。

先是俄罗斯遭到袭击，昨天伊朗那边也是。这下子，估计拜登压力山大了，现在部分美国人很不满拜登支持以色列，如果特朗普上台，很可能就会取消对乌克兰和以色列的军事援助。所以今天有消息称，北约准备自己掏1000亿军事援助给乌克兰

这种事情博弈太复杂了，我无法提前分析预判，只知道打得越嗨，黄金、原油就涨得越猛，2022年的剧本又掏出来演一遍，但我觉得资源品不会像2022年那样涨那么猛。

2、有消息称，比亚迪已开始给负极材料供应商的超低价订单涨价，预计涨幅10%左右。PS：新能源中游材料终于卷到头了吗？

3、杰瑞股份披露2023年财报业绩，营业收入139亿同比+21.9%，净利润24.5亿同比+9.3%。看下面这张主营结构图，可以发现2023年国内收入基本跟2022年一致，主要增量来自海外收入。拆分来看，国内收入同比+0.6%，海外收入同比+60.6%。

如果单看国内收入增速，这是一家没有增长的公司。如果单看海外收入增速，这是一家高速增长的公司。如今国内收入和海外收入基本各占50%，那么你们会怎么给估值呢？

我们都需要思考一下这个问题，在未来，国内市场缺乏增量，不少企业模仿上世纪90年代的日本企业出海寻求增长，都会遇到国内收入停滞不前，但海外收入逐渐增加的情况。

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