企业价值决定股票价值，而股票价值决定股权价值，所以，企业价值决定了企业的股票价格，也就是决定了公司的市场价值。

公司估值在风险投资中是个非常重要的问题，它决定了投资人的投资可获得的股权比例。

首先明确一下估值的概念，分为投前估值和投后估值： 

1)投前估值

是指投资人进入前，企业或者投资机构给予企业的投资价值评估。

2)投后估值:

投后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。

【案例分析】

我们现在暂时老板给每个合伙人10%股权＋20K月薪；

我们注册资金是300万。也就是老板现在是30万股。

如果半年后公司投后估值1亿，有A轮的投资2000万,占20%；

那么公司估值融资后老板的股权怎么变化？如何计算？

我们假设：公司投资前估值8000万，那么：

投后估值=8000万+2000万=1亿；投资人获得的公司股权比例=2000万÷1亿=0.2（即20%）；那么老板投后估值获得的公司股权比例为20%。

案例中，公司注册资本为300万，A轮投资2000万，我们假设：

A轮2000万投资款进入注册资本的数额为X，那么：

X÷（X+300万）=20%，则X=75万，也就是说，2000万投资额，75万进入注册资本，注册资本成为375万，其余都进入资本公积。

故：老板的股权在融资后变为8%，也就是他持有的那部分股份的估值是800万。

由谁来估值

其实，一家公司要做股权交易的时候，通常都会聘请一家投行或财务顾问。倘若是一级市场交易或者二级市场控股收购的话，买方也会请一个财务顾问。投行会把所有适用的估值方法都粗略测算一遍。

所以会涉及到：买方、卖方、买方财务顾问、卖方财务顾问。有的时候还会聘请一个专门的独立财务顾问做一个Fairness Opinion(独立公平意见)，用于保护股东利益。

在中国，大部分交易并没有那么复杂，大部分股权投资也就是早点买入，做大卖出（直接上市或卖给上市公司）。

在中国做股权投资要么看投早+投准，要么看晚期基金的资源。在估值层面并不会做得太复杂，主要看市场情况和过去类似的交易都是什么倍数完成的。

如何估值

在估值层面上，大致分为相对估值与绝对估值两大类，一个企业适用于哪个估值方法，具体看企业的具体情况，下面大致介绍几种方法：

1）相对估值

相对估值就是和别的公司对比，主要有两种方法：

可比公司分析和先例交易分析。

可比公司分析拿二级市场的上市公司做参照，先例交易分析以过往并购案例为坐标。

一家公司上市后每天都有买卖，就会有实时定价，所以把价格除以某个公司的盈利指标（比如销售额、运营收入、净利润等），即可得出一个“倍数”用来和同行业公司对比。

可比公司分析适用于公司要上市了，看看同行业都是什么倍数，或者并购的时候作为参考，看是否需要更多溢价。

而一家没有上市的公司的股票只在交易时会有新的定价（股权融资、出售老股等）。除非已参与了上一轮交易，否则外界只有靠挖公司官网、年报、新闻等才能找到上一轮定价。先例交易分析是并购中较常用的方法。

另外一个重要因素是控制权溢价，即控股一家企业所需要付出的溢价。因为控股了就可以指派董事、替换管理层、裁员、卖掉不赚钱的部门等。这些决策权比买一家公司的股票等着升值和分红更值钱。

而可比公司分析看的是公司上市交易水平，是不包含控制权溢价的，所以做一桩获得控制权的并购，都是看历史上可比公司的先例控股交易。

2）绝对估值

绝对估值有两种常用方法：

现金流折现分析和杠杆收购分析。

绝对估值比较复杂，需搭建模型，有很多预测的细节，简单的预测只需粗略的利润表，复杂的模型三张报表都需搭建，销售需要细分化预测和借债偿付单独预测。

现金流折现分析是将估值对象的未来现金流折现，但由于主观因素对假设影响较大，很多时候主要作为参考（算出来的是每股股价）。

杠杆收购分析则主要关注估值公司未来产生的回报，常用于私募基金投资（算出来的是IRR回报率）。

IRR回报率：内部回报率（Inner rate of return）,又称内部收益率，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

二者没有太大区别，只是算的是回报，主要适用于投资人，而且大部分适用于私募股权基金或对冲基金，因为他们真正赚大钱的投资大多要加杠杆。

杠杆就是借钱，需还本还息，所以适用于现金流强或有大量可抵押资产的公司，这些公司即便碰到了问题，也能卖资产偿还债务，不会弄到公司清算，损失股权价值。