方世平—6月15日分析

美联储将于6月15日至16日召开货币政策会议。预计基准利率料维持在0-0.25%区间不变，将重申只有在美国经济朝着就业和通胀目标取得“实质性进一步进展”后才会调整债券购买计划。鲍威尔将在会议结束30分钟后举行线上发布会。

尽管预计不会采取任何行动，但可能会调整其对利率和通胀的预估，市场专家称这可能影响市场走势。投资者将密切关注点阵图，该图在3月份显示，四位政策制定者预计将在2022年看到政策利率的上升。分析指出，美国5月消费者物价指数强劲攀升，创下近13年来最大同比升幅，但这可能主要归因于基期效应。因此交易员们认为，本周的FOMC会议上，淡化缩减刺激措施必要性的言辞可能不会有太大的转变。本次美联储将以何种方式、多长时间进行缩债将是市场所关注的重点。

美联储今年夏季能做且应做的是拟定一套退出计划，以便在达成FOMC目标上出现“实质性进一步进展”，且放缓资产购买步伐的时机降临的时候派上用场。本周的政策会议将展开相关讨论，但预计要到夏末才可能宣布任何消息。

彭博分析师预估，美联储本周将维持利率不变，并维持其对近期通胀升高属于“暂时性”的评论。政策制定者仍然致力于实现其双重职责的目标，重点是充分就业。尽管经济前景有所改善，但利率和资产购买都将保持稳定。

彭博经济研究预期美联储将从2022年开始减码购债，今年下半年会发出预警信号，时点可能是8月份的杰克逊霍尔年会上。6月和7月就业的强势增长料促使决策者相信就业缺口到年底前会大幅改善，从而满足朝着目标“取得实质性进一步进展”这个前提。

荷兰国际银行经济学家James Knightley前瞻美联储利率决议： 在美联储利率决议中，官员们可能会继续对“暂时性”的通胀展开讨论，但随着多位美联储官员开始对此产生疑虑，预计8月底的杰克逊霍尔会议可能会非常有趣。这可能会导致措辞上的转变，为12月宣布缩减QE打开大门。随着经济复苏，就业回升，通胀可能在更长的时间内保持在较高水平，预计将继续看到提前加息的风险。预计2023年初加息的可能性更大，而且可能来得更早。

摩根大通：美联储将于明年年初开始减码；Mislav Matejka等策略师表示，随着美联储决策者采取行动实现政策正常化，刺激措施的减码料从明年年初启动。美联储将开始讨论减码路径，在接下来的几次会议上，或将暗示实施时间。减码势将启动，虽然美联储所认为的通胀是“暂时的”这一立场将得到证实。

摩根士丹利分析师在一份研究报告中写道：“虽然我们承认鉴于近期数据中的噪音，美联储缩减宽松存在不确定性，但我们认为美元风险……仍然有些不对称，并偏向于上行，尽管升值步伐可能在某种程度上取决于美联储近期的言论。”

美元未能进一步下跌，看起来似乎是即将走强的预兆，但不要误以为持续了15个月跌势已经结束。任何短线的反弹都将很快被抛售，因为基本面和总体市场情绪仍坚定指向美元走疲。最近的盘整更多是因为缺乏新的催化剂，而非长期前景有了变化。波动率下滑不仅仅是美元的问题，多数主要外汇币种受疫情后重新开放所刺激的涨势已如强驽之末。只要美联储政策没有出现180度大转弯，美国的深度负实际利率和经常账户赤字膨胀，将继续对美元构成压力。

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