方世平—6月4日分析

美国5月ADP就业人数97.80万，预期值65万，前值74.2万。美国5月ADP就业人数录得增加97.8万人，增幅创去年6月以来新高。ADP首席经济学家Nela Richardson表示，尽管商品生产商的就业人数在稳步增长，但服务提供商贡献了最大份额的增长，远远超过过去6个月的月平均增速。各种规模的公司都经历了就业增长，反映出疫情和经济状况的改善。

ADP数据远强于预期，表明在上月糟糕数据之后，今日非农就业岗位数也将出现类似增幅，这推动美元大幅走高，并导致黄金大幅下挫。近期美元指数两次试图上攻，均无功而返，不过在经历了4月非农的低迷之后，5月非农有望迎来转机。ADP作为非农的先行指标，似乎预示着非农数据的强劲。

5月美国ISM服务业指数录得64，该数据创下1997年有数据统计以来的历史最高，同时也高于市场预期的63.2以及前值62.7。IHS Markit首席经济学家Chirs Williamson：美国经济复苏在5月份加速，制造业和服务业的总产出以令人印象深刻的幅度超越了之前的所有峰值。PMI与GDP之间的强相关性意味着，第二季度美国经济有望实现两位数的快速增长。夏季几个月出现了进一步强劲的扩张，订单情况改善，商业信心提高，国内外对疫情的限制措施进一步放松。但该调查的价格指标也攀升至较高水平，这将加剧通胀担忧。这些前所未有的产出和价格增长率将不可避免地导致人们猜测，美联储将比此前预期更早地缩减购债。

今日20:30美国5月份非农就业报告，市场预美国5月非农就业人口将增加65.5万人，失业率将从6.1%下降至5.9%，薪资年率将从0.3%增加至1.6%；整体预期比较乐观，有望给美元提供支撑，进而可能打压非美货币和黄金。5月非农数据若是不如预期，将加重美元指数压力；反之数据若是乐观则可能为美元构成支撑。

三菱东京日联银行预计，美国5月非农就业人口增加约100万，应会提振收益率和美元，在本周的关键事件，美国将于周五发布非农就业数据之前，人们可能不太愿意承担新的风险，随着今天ADP就业数据的发布，这将开始成为更大的焦点，市场的共识是，在4月增长74.2万之后，5月份将增长65万，如果共识数据得到确认，将意味着5月非农就业数据明显弱于预期，ADP不会反映出来，将出现背离，ADP的共识数据可能会让非农就业数据的预测在周五发布前小幅攀升至65万，强劲的就业市场反弹是暂时性通胀通过加薪而变成永久性通胀的重要组成部分，因此时薪数据也将至关重要，平均时薪在此前环比增长0.7%，预计5月将增长0.2%，将缓解人们对工资通胀飙升的担忧。分析师预测，在美国一些地区采取措施提前结束失业福利申领期限之后，劳动者求职强调近期可能再度上升，而这将扭转此前就业增长不力的影响。一旦就业增长重新走强，美联储将失去长期维持宽松力度的最大口实，在此背景下，美债收益率将再度飙升，并进入推动美元上行。高盛预计周五公布的美国5月非农就业人口将录得75万人，失业率录得5.8%，认为进一步放宽商业限制足以抵消劳动力供应和季节性因素对数据带来的温和拖累。

投资者此前押注，随着全球从新冠疫情中恢复，美元将下跌。但他们最近对美国经济出人意料的强劲反弹、是否会对利率保持低位的关键假设构成威胁感到紧张。这种情绪使投机客在最近几周不敢大量增加空头头寸。这为一个月前看似无休止的下跌趋势踩下了刹车。过去两周，美元指数总体上围绕90关口展开拉锯，似乎在这里找到了强有力的支撑。

西太平洋银行表示，美元指数的上行可能是短暂的，美联储的指引仍然是主要制约因素，即使数据周期转好，美元也会继续疲软，越来越多的美联储官员开始热衷于有关缩减购债的讨论，但美联储鲍威尔、理事克拉里达和布雷纳德仍承诺要保持耐心，任何决定都需要几个月的时间，即便如此，在缩减购债计划非常顺利之前，美元指数可能不会持续上行；美联储的耐心可能会在未来几个月对美元造成更明显的拖累，美国实际政策利率已大幅降至负值，远低于其他国家，虽然这主要是一个暂时性的通胀故事，并包括基数效应，但将在未来几个月继续存在，美元的上行可能是短暂的，依然逢高卖出美元，三个月内料刷新2021年低点。