方世平—7月16日分析

美联储已经暗示，可能会在一段时间内容忍通胀高于目标，以中和几年来通胀低于2%目标的影响，这是一个灵活的平均目标水平。美联储青睐的通胀指标，核心美国个人消费支出(PCE)物价指数5月跃升3.4%，创1992年4月以来最大涨幅。在CPI和PPI数据出炉后，经济学家估计，6月核心PCE物价指数料上涨0.4%，同比涨幅料约为3.5%。该数据将于7月底公布。

安联首席经济顾问埃里安发表专栏文章称，美国CPI和PPI双双走高是严重的事实。它表明，实际发生的通胀率正伴随着酝酿中的额外通胀率。这有悖于美联储一再认为通胀是暂时的观点，尤其是在基数效应已经基本淡出的情况下；美国的两大通胀指标-消费者价格指数和生产者价格指数-再次高于市场共识预期。这样的通胀数据在全球范围内已经变得司空见惯，反映了经济学家和决策者多大程度上仍落后于实际事件。CPI和PPI双双走高是严重的事实。它表明，实际发生的通胀率正伴随着酝酿中的额外通胀率。这有悖于美联储一再认为通胀是暂时的观点，尤其是在基数效应已经基本淡出的情况下；这种政策配置持续的时间越长，货币政策出现失误的风险就越大。随着美联储的政策框架已将触发因素从预测转向结果，这一点尤为明显。鉴于美联储的另一种信念：如果需要的话，央行拥有快速有效做出反应的政策工具而不会扰乱经济和金融--其可能也会这么做，而越来越多经济学家对此感到担忧。

尽管通胀达到令人不安的水平，美联储鲍威尔还是连续第二天为保持政策宽松的立场辩护。他昨日对参议院银行业委会表示：“系统经受的这个冲击与经济重启有关，并使通胀率远超2%，当然我们对此感到不安”；他将当前价格上涨称为史上“独特”现象，并表示美联储正密切观察其关于通胀暂时高企的预期是否正确，通胀是否可能持续更久，所以正努力了解基本情形及风险。耶伦表示:“我们还会有几个月的快速通胀。”“所以我不是说这是一个月的现象。但我认为，从中期来看，我们将看到通胀回落至正常水平。但是，当然，我们必须密切注意。”

骏利亨德森集团全球债券投资组合经理Jason England说，我们认为他们最早就减码框架做决定是在8月下旬的杰克逊霍尔研讨会，通胀比预期的要高，也更持久，但充分就业距离疫情爆发前的水平还有很长的路要走，因此在就业方面取得实质性进展之前，美联储将取消宽松方面将继续保持耐心。

美联储鲍威尔暗示，美联储可能最终会要求银行进行气候风险测试，以判断它们是否容易受到气候变化的影响。“我的猜测是这是我们将要走的方向，但我们还没有准备好去做。“一些欧洲国家央行已经在让银行进行气候压力情境演练。这些测试旨在确定银行对极端天气事件和气候变暖其他长期影响的准备程度和韧性。他表示，“气候风险测试对金融机构和监管当局来说都是一个非常有益的做法。”

鲍威尔称，尚未决定央行数字货币（CBDC）是否利大于弊。美联储希望国会山支持CBDC。数字货币未能演变为支付系统。稳定币应该被纳入监管，但现实却并非如此。他还表示，金融条件高度宽松。不时感觉像是一个“泡沫”市场。路透社指出，欧洲央行向推出数字欧元迈出了第一步，这是一项全球努力的一部分，旨在满足人们对电子支付方式日益增长的需求，并对加密货币的繁荣做出反应。拉加德表示，“我们的工作旨在确保在数字时代，公民和企业能够继续获得最安全的货币形式-央行货币。”

新西兰第二季度通胀飙升，10年来首次突破新西兰联储的目标区间，强化了该行最早将于下月开始加息的押注。新西兰统计局公布的数据显示，新西兰的第二季度通胀年率跃升至3.3%，是第一季度1.5%的两倍多，也是2011年以来的最快增速。第二季度CPI较上季度上升1.3%，高于0.7%的预期中值。由于强劲的需求使企业提高价格，而劳动力短缺可能令薪资水平提高，新西兰的经济正处于火热状态，通胀加剧。新西兰联储在本周出人意料地宣布结束量化宽松债券购买计划，这可能是加息的前兆。