《投资者网》 常阳

在今年以来资本市场波动加大的背景下，投资者要实现资产保值增值的目标，并不容易。

前8个月，上证指数上涨0.99%，深证综指和沪深300指数分别下跌1.42%、2.75%。大盘指数如此疲弱，个股分化也严重，47%股票价格在前8个月内下跌，跌幅超过20%的股票有801只。权益类基金也受拖累，79%的普通股票型基金、85%的偏股混合、67%的灵活配置基金前8个月亏损。

买上了熊股或亏损基金的投资人，只能眼看着账户缩水。

而“固收+”基金前8个月大面积盈利。76%的“固收+”基金获得盈利，是盈利比例较多的基金品种，有272只盈利超过4%，其中41只基金盈利6%以上。

在今年二季度，“固收+”基金的规模开始增加。同时，基民认购新发行的“固收+”基金也比较踊跃，多只基金首募规模喜人。

前8个月逾7成产品正收益

Wind将一级债基、二级债基和混合型偏债基金，这三类基金归为“固收+”基金。

前8个月，纳入统计2845只“固收+”基金中，其中2162只基金获得盈利，占比76%。

“今年以来A股反复震荡，‘固收+’基金的多策略与多资产投资，一定程度上规避单一市场的投资风险，抗波动作用得以发挥。”一位基金研究员告诉《投资者网》。

中信建投近期研究报告称，今年以来，A股市场属于震荡市，权益基金整体表现较弱，混合型基金平均收益为负，“固收+”基金收益跑赢了股票型基金和混合型基金，在震荡市中展现了较好的抗震荡能力。

今年前8个月，“固收+”基金中，嘉合磐石A和天弘稳利A收益率居前，收益率都超过10%。

前8月“固收+”基金收益率前10

数据来源：Wind

统计区间：2023年1月1日到8月31日

通常来说，“固收+”产品会把70%的资金配置在债券、理财产品等固定收益类资产上，另外30%的资金在权益资产上浮动。“固收”指用风险较低的固定收益类资产作为底仓，以获取基础收益并且控制投资风险，“+”则指各类其他风险较高的资产。这个“+”包括三个层次，分别是资产类的增加、投资策略的增加和增加风险调整后的收益。

嘉合磐石A前8个月收益率是16.5%，在“固收+”产品中处于首位。基金在季报中说，一季度看好中短端中高评级信用债，主要以交易利率债为主，减持了新能源个股，增持了半导体、通信等相关行业的个股。二季度看好中高评级中短期限信用债的配置价值，并积极参与利率债的交易性机会，股票持仓以TMT、半导体等硬科技的个股为主。

观察嘉合磐石A的持仓，重仓的半导体和通信股票股价走势强劲。此基金一季度末股票仓位是30%，持有信息软件行业股票仓位24%。可见，此基金将绝大多数股票仓位都放在信息软件行业中。此基金一季度末持有的10只重仓股，6只在二季度内涨幅超过30%，其中4只涨幅超过50%，分别是中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)和万兴科技(300624.SZ)，股价分别上涨151%、108%、96%和54%。

再来看看天弘稳利A的操作。该基金在刚刚公布的半年报中，回顾了上半年年操作历程，逐渐减仓可转债，逐渐加仓纯债，总体获取了相对稳定的收益。此基金对可转债的仓位调整，相当果断。

中证转债指数今年一季度内上涨3.53%，二季度内下跌0.15%。基金如果一季度重仓可转债，二季度清仓可转债，就能享受一季度的上涨，避开二季度的下跌，称得上是完美的操作。

天弘稳利A就是如此。此基金2022年末、今年一季度末和二季度末，可转债的仓位分别是94%、84%和0，二季度内清仓可转债，躲过了二季度的价格下跌。

此基金一季度重仓哪些可转债？

天弘稳利A在一季报中说，提前重点布局TMT方向转债。从持仓看，持有众多走势强劲的可转债。一季度末持有的游族转债，价格在一季度和二季度分别上张10.42%和18.31%。持有的淳中转债一季度和二季度，价格分别上张15.12%和8.5%。持有华正转债,分别上涨20.57%和2.16%。

由于“固收+”盈利面广，申购资金逐渐涌入。

今年二季度，“固收+”基金被净申购313亿份，有45只基金被净申购10亿份以上。净申购超30亿份的基金，有华夏鼎利A、交银稳固收益A、华泰保兴尊合A和鹏扬利鑫60天滚动A等品种。今年年初到二季度末，上述4只基金的收益率在2.7%至6%之间，跑赢同期大盘指数。

长期收益稳中求进

“固收+”基金不仅今年前8个月收益率亮眼，长期收益率也表现强势。

在上述中信建投研究报告中，对比了2017年10月25日至今年8月3日“固收+”产品与指数的走势。在市场下跌时，“固收+”基金展现出了较强的抗跌属性。在市场上涨时，“固收+”类基金能跟上涨幅。在市场处于震荡阶段时，还能稳住收益曲线。可以说，确实做到了稳中求进。

近5年(2018年8月31日至今年8月31日)，沪深300指数上涨12.36%，99%的“固收+”基金盈利，89%的产品跑赢沪深300指数，257只产品盈利超过30%，其中48只在50%以上。易方达安盈回报A、汇丰晋信2026、华商丰利增强定开和国富中国收益A等5只产品，同期收益率翻倍。

近5年“固收+”基金收益率前10

数据来源：Wind

统计区间：2018年8月31日到2023年8月31日

统计显示，近5年收益率超过50%的基金中，易方达旗下有7只，华商有6只，财通证券有4只。易方达旗下产品，包括易方达裕祥回报A、易方达安盈回报A和易方达安心回馈A等。

长期收益领先的基金，近期表现也不逊色。易方达裕祥回报A近5年收益率55.75%，2019年、2020年和2021年市场排名分别是前3%、15%、20%，今年前8个月收益率3.58%，排在前11%。收益率高，规模也大。今年二季度末此基金规模282亿元，比2018年二季度末增加了275亿元。今年半年报披露，91%的份额被机构持有。

易方达裕祥回报A只是“固收+”基金中的一个例子。今年二季度末，25只此类基金规模在百亿元以上。

近5年总规模增长超过基金整体。2018年二季度末，“固收+”基金总规模4873亿元，1年后的2019年二季度末，总规模跃升至6673亿元，到今年二季度末5年间规模增长了3.3倍。同期，基金市场整体规模只增长2.16倍。这5年间，有188只“固收+”基金规模净增加10亿元以上，其中16只规模净增加100亿元以上。多数基金由于净申购才使得规模如此猛增。

今年二季度末，“固收+”基金总规模2.1万亿元，比一季度末增加了753亿元，扭转了此前规模下滑的态势。绝大多数产品被净申购，近百只基金规模季度内净增加10亿元以上。

基金份额也在增长。2018年第二季度末，“固收+”基金总份额4429亿份，2019年末、2020年末、 2021年末分别增加到7421亿份、12265亿份、20562亿份。2022年规模有所缩小，今年二季度重回增长势头，份额净增加583亿份。

同时，基民认购“固收+”新基金较为积极。

今年新成立的“固收+”基金中，有12只首募规模超过20亿元。招商有两只，分别是招商安凯和招商恒鑫30个月，首募规模分别是79亿元和27亿元，其它首募规模大的基金还有易方达恒固18个月A、工银瑞信泰丰一年和富国汇诚18个月A，三只基金首募规模分别是76亿元、68亿元和62亿元。

2023年首募规模前10“固收+”基金

数据来源：Wind

统计区间：2023年1月1日到2023年8月31日

基民如此认可新基金，和基金经理历史管理成绩密切相关。

招商安凯的基金经理，同时管理着招商安阳A、招商安盈A和招商安嘉。招商安阳A和招商安盈A，两基金成立后的收益率，在同类排名分别是前2%和5%。招商安嘉在同期同类815只产品中，排名前3。

管理招商恒鑫30个月的基金经理，管理的招商添利两年定期开放在同类590只基金中排名第6，年化收益率超过7%。

将考察时间延长，延长到自基金成立，“固收+”基金收益率耀眼的品种，同样数不胜数。这些长期收益率领先的基金，可以称为千里马。

南方宝元债券A、银河收益和国投瑞银融华债券，这3只自成立到今年8月31日，运作约21年，年化收益率分别是9.86%、9.56%和8.46%。

兴全可转债已经运作19年以上，年化收益率13%。

国富中国收益A和宏利风险预算,这两只基金年龄近18岁，成立后年化收益率分别是11.63%和10.59%。

这样的成绩，远远跑赢大盘指数和通胀。

上述基金，历经A股市场和债券市场牛熊，在牛市中盈利，在熊市中躲开风险，不停积累收益才能有现在的成绩。有的基金是数任基金经理的“接力”操作，基金长期业绩突出。这不仅要求基金经理能力突出，更要求基金公司实力深厚。

多家公司组建专业团队

管理好“固收+”基金门槛较高。基金经理要在追求波动不大的情况下，做出更好的收益，对个股、债券都要有深入的理解。管理好“固收+”基金，体现的是公司整体投研实力。

从公司层面看，今年二季度末，有10家公司管理“固收+”基金规模在500亿元以上，前三名是易方达、招商和富国，各自管理此类产品的规模都超1000亿元，分别是2364亿元、1442亿元和1036亿元。

管理“固收+”基金规模前10公司

数据来源：Wind，数据截至2023年二季度末

论产品数量，鹏华、广发和南方处在前3名，分别是106只、100只和91只，这些公司旗下“固收+”产品数量多，基金投资者选择余地更大。

管理“固收+”基金数量前10公司

​数据来源：Wind，数据截至2023年8月31日

事实上，一些公司已经组建“固收+”团队。

比如易方达在固定收益、多资产投资这条细分业务条线，建立了专业的投资和研究团队。固定收益投资业务借鉴海外同行先进经验，在投研管理中积极探索实践组合经理-策略经理结合的专业化分工模式。

组建了“固收+”团队的还有鹏华、中欧、博时、华夏和天弘等公司。有的公司团队中，由固定收益投研人员、现金管理人员、绝对收益、股票投资、指数及量化投资部等团队人士组成。

一家基金公司内部人士介绍，管理“固收+”这类品种，要求基金公司要对长期股债的最优资产配置中枢有清晰的认知、能够把握大类资产切换，且有高度专业化分工的投研体系覆盖各类细分策略，能在实际操作中取得超额收益。

有基金研究员认为，未来几个月的权益市场可能还是将稳未稳的局面，两类投资者可以重点关注“固收+”基金：一类是不喜欢离市场太近，但还想获取一定收益，风险偏好低的人；另一类是有了权益产品，想平滑波动的人。（思维财经出品）■