方世平—6月9日分析

今日22:00加拿大央行利率决议，市场预期喜忧参半。上次加行会保持利率在0.25%不变。然而，其上次会议将每周购债券的净额从40亿加元下调至30亿加元。现在的问题是，他们本周会再次缩债吗？从缩债上来看，加拿大零售和CPI高于预期，房价也保持坚挺。此外，加拿大央行行长麦克勒姆最近表示，缩债对经济来说是正确的。从不缩债上来看，制造业数据和就业数据较为疲软，安大略省仍处于疫情限制中。但不管本次决议如何，加央行已为进一步缩减购债规模做好了准备。7月14日的下一次政策会议将是市场关注和密切监测的内容，7月的会议将是一份完整的货币政策报告，届时加拿大央行将提出其对通胀和增长的基本预测，并对风险进行有益的讨论，因此就市场影响而言，7月份的会议更有意思。

Fxstreet前瞻加拿大央行利率决议：QE削减将在今年晚些时候继续。外界普遍预期加拿大央行将在6月政策会议后维持政策利率在0.25%不变。今年4月，加拿大央行宣布将每周购买加拿大政府债券的净购买量从40亿加元降至30亿加元。作为首个采取偏鹰举措的主要央行，随着经济增长势头增强，加央行可能会继续放弃超宽松政策。加拿大最新通胀数据显示，4月份CPI同比上涨3.4%，高于3月份的2.2%。这表明，不断上升的价格压力也让加拿大央行得以继续收紧货币政策。根据路透社最近进行的一项调查，17位经济学家中有16位认为加央行将在今年第三季度再次缩减购债规模；此外该调查预计到2022年第四季度，总共将加息25个基点。

明日发布美国消费者价格指数(CPI)，这是下周美联储政策会议召开前出炉的主要经济指标之一。若超出预期则可能再度引发是否应该提前缩减购债的讨论，而这可能不利于黄金价格。

美联储通胀指标改革者Brian Sack表示，目前的预期水平意味着美联储需要开始为缩减购债铺路。若5年/5年远期盈亏平衡通胀率进一步上升，对美联储而言将是个问题。该指标从疫情爆发时的超低水平反弹是有利的，但如果进一步过多上涨，或导致美联储更难实现物价稳定和充分就业的双重目标。通胀预期已经升到与美联储任务相一致的水平，所以美联储不应允许它再进一步上升，现在或是调整政策信息以反映这一点的时候了。

前美联储唐纳德•科恩表示，他担心美联储无法很好地应对通胀加速上升这一日益严峻的威胁。科恩在美国企业研究所主办的网络研讨会上说，“美联储去年采纳的新货币政策框架增加了物价加速上涨的可能性。一个并非旨在应对通胀上行风险的框架， 这是令人担忧的地方。”他补充说，危险在于美联储最终将不得不更大幅度、更快地提高利率以控制通胀。

摩根大通分析师称，美国通胀率此后可能持续地，而不仅仅只是“暂时性”地超出美联储所设定的政策容许水平，这也会在社会经济的各个领域中均反映出来，而这将可能在失业率水平仍未降至“最大化就业”目标之前，令美联储的利率政策选择陷入两难境地。

美联储当前“稳”字当头之举，也在安抚市场方面收获了成效，过去两个月以来，美债收益率在经历了年初的快速走高之后终于在1.6%上下区间稳定了下来，而利率期也显示美联储至少到2023年初之前不会加息。但尽管如此，考虑到当前仍然高度敏感和脆弱的金融市场环境，其在宣布进一步政策措施行动时仍将格外小心翼翼，尽可能在开启缩减QE行动的同时，尽量少地进一步抬升市场利率水平。

尽管对通胀存在恐惧、对风险资产的估值存在疑虑，更担心各国央行将撤回史无前例的刺激措施，但全球市场的焦虑指标看起来相对处在低档。美银美林GFSI市场风险指标已跌至疫情大流行开始扰乱市场之前的最低点，该指标衡量利率、外汇和大宗商品期权交易隐含的未来价格波动。负值表示压力比正常情况小，正值则反之。

自金融危机或是1970年代以来，全球从未出现如此广泛的大宗商品价格涨势，包括木材、铁矿砂和铜价均创下历史新高纪录，玉米、大豆和小麦价格也跃升至8年新高，油价也在近期触及两年高点。近期大宗商品价格持续上涨，给全球经济复苏前景蒙上阴影，并打击尚未完全走出谷底的企业与家庭。市场也担忧，随着大宗商品价格的成本影响到各产业领域，可能使得总体通胀上涨的时间变得更加长久。