方世平—9月17日分析

美国的零售数据对于判定美国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。此次数据将在很大程度上影响市场对下周美联储货币政策声明的预期，以及市场对美元的看法。美国8月零售销售月率实际公布0.7%，预期-0.7%，前值-1.1%；美国8月零售销售年率实际公布15.10%，前值15.78%。美国8月核心零售销售月率实际公布1.8%，预期0.0%，前值-0.4%。分析指出，尽管预期增长，但零售业仍面临供应链中断的问题，很多零售业高管表示，这一问题比去年这个时候更严重。这让人们越来越担心，来自海外的节日商品将被推迟，而德尔塔变种病毒病毒在美国部分地区的激增也可能改变消费者行为。

加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示，如果你看看美国零售销售数据，即使有所修正，也相当利多，因此，我们看到美元从中受益，特别是兑欧元、瑞郎和日元等融资货币。这一消息可能提振投资者对下周美联储政策会议，以及联储多快开始缩减刺激措施的预期。感觉就像是所有对基础经济挥之不去的担忧都有所减弱。因此，当我们把目光投向下周的美联储会议时，证据支持了这样一种想法，即届时美联储将在会上发出缩减信号。

据英国金融时报，根据未公布的内部情境预期，欧洲央行预计到2025年将实现其2%的通胀目标。该模型还表明欧央行有望在两年多的时间内加息。部分投资者预计欧洲央行2023年底前加息，据两位知情人士透露，欧洲央行的长期通胀前景似乎证实了这一假设。这将至少比大多数经济学家预期的欧洲央行加息时间提前一年。欧洲央行通常只公布对未来三年的经济预期，每季度更新一次。但其工作人员还编制了“中期参考情景”，该情景展望针对未来五年，通常不会公开。此外，欧洲央行首席经济学家连恩还告诉德国经济学家，情景展望表明通胀将在3年预测期结束后不久反弹至2%。对此欧洲央行拒绝置评。

夏普比率，又被称为夏普指数，基金绩效评价标准化指标。夏普比率在现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，长期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。投资中有一个常规的特点，即投资标的的预期报酬越高，投资人所能忍受的波动风险越高；反之，预期报酬越低，波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为：在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬；或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。

加皇欧洲公司的外汇策略全球主管Elsa Lignos称，欧元可能易受供应链瓶颈冲击。她在报告中写道，总的来说，我们认为欧元看起来仍是最脆弱的，因为欧洲央行非常鸽派，而且跟美国比欧洲更属于高价值商品出口导向型经济（尽管航运中断状况更轻），消费者商品支出取代服务支出的程度也是一个考虑因素；总体上看好美元。

富国银行策略师Erik Nelson表示，在接下来3-6个月，美元上涨5%或更多的可能性要大于类似幅度的下跌。他写道，美联储意外偏鹰的可能性远高于欧洲央行意外偏鹰，这意味着美国与欧洲利差扩大，相应的，美元未来几个月上涨可能性大于下跌 。这种观点是基于他假设货币政策与短期利差是目前外汇市场最重要的驱动因素。 要么美联储意外偏鸽，要么欧洲央行意外偏鹰，才可能使美元下跌5%或更多；“我们预计欧洲央行未来六个月意外偏鹰并实质性影响到欧洲央行利率预期（例如25-50个基点）的可能性微乎其微” 。如果美国通胀或就业数据显著逊于预期，美联储是有可能意外偏鸽，但美国短期利率已经接近零，这意味着上行空间可能比下行更大。其并称，若外汇市场开始关注货币政策之外的驱动因素，就可能颠覆上述观点 “即便如此，我们怀疑其它任何因素都不太可能把风险平衡推向使美元大跌而非上涨的地步”

美联储杰罗姆•鲍威尔已下令就规定联储高级官员所允许进行的金融持仓和交易活动的行为准则进行“新的全面”检查。美联储周四在一份声明中表示，这项审查将有助于确定进一步收紧这些规则和标准的方式，理事会将酌情作出调整，并且任何调整都将被纳入地区储备银行的行为准则中。美联储表示，鲍威尔上周晚些时候下达了命令。之前美联储两名高级官员最新的披露文件显示其有投资和交易活动，引发外界抨击，再次要求对美联储及其12家地区储备银行进行重大改革。

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